宜通世纪(300310)一季度业绩预告点评:业绩平稳增长 平台价值有望逐步兑现

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:郑泽科 日期:2018-04-10

事项:

    公司发布2018 年一季度业绩预告,报告期间实现:归属于上市公司股东的净利润4,500.00 万元~5,900.00 万元,同比增长-7.73%~20.98%。对比,我们评论如下:

    评论:

    Q1 业绩预告中值5200 万元,基本符合预期。公司传统技术服务已经覆盖15个省级移动公司,在手订单储备充足;基站天线及仪表业务与联通建立长期合作,2018 年低频重耕带来增量机会;物联网板块拥有CMP+AEP 核心能力,抢占运营商合作先发优势,重点拓展工业物联、健康管理场景服务。结算因素一季度营收在全年占比较低(2015~17 年分别为18.0%/19.5%/18.5%),物联网板块弹性有望逐步显现。2017 年底公司实施限制性股票激励,2017~2019 年业绩考核目标分别为2.3/3.0/3.9 亿元,进一步提升发展动力。

    公司CMP 抢占制高点,运营商合作向深度和广度拓展。CMP 与联通独家合作按比例分成,平台2017 年底发卡用户6336 万,计费用户2389 万;预测2018 年联通再净增1.2 亿发卡用户,公司分成收入有望翻倍,利润弹性明显。

    2017 年公司以自有资金2 亿元参与联通混改,进一步巩固物联网核心合作伙伴地位;双方签署战略协议,围绕物联网在产业基金、CMP 范围和期限、应用拓展方面深化合作,有望在2018 年加快落地。公司具备物联网解决方案设计、平台维护、技术支持等成熟经验,有望成为海外平台落地的优选伙伴。

    公司AEP 重点行业突破,工业互联和智慧医疗打开增长空间。基本立子与德国Cumulocity 合作推出Quark IOE 平台,与中国联通广东/山东/北京/上海/陕西等分公司合作拓展B 端用户。(1)工业互联:赛迪顾问预测2018 年工业互联市场规模近3000 亿元,公司覆盖网络和平台能够提供端到端解决方案,优先发力远程监测和防护性维护,在工业缝纫机、动能设备等领域已有项目落地;(2)智慧医疗:2017 年收购倍泰健康,具备“健康一体机+生理参数监测单品”完整的智能终端组合,“天天健康”频道覆盖个人/家庭用户,推进分级诊疗方案落地,多个项目有望进入实施阶段,探索提升服务价值。

    基本立子引进联通战略投资,多方位拓展物联网平台业务空间。引入联通创新基金1000 万元认缴基本立子增资(持股比例5.263%),彰显物联网战略伙伴地位,与联通AEP 合作更有先发优势。另外公司3 月下旬公告与中科院计算所共建物联网实验室,开展边缘计算、智能硬件研究深化平台前瞻布局。

    风险因素:传统业务竞争加剧,物联网CMP 合作和AEP 拓展低于预期

    维持“买入”评级。传统业务持续优化,CMP+AEP 前瞻布局,抢占工业互联和智慧医疗先机。一季报业绩预告基本符合预期,维持公司2018~2020 年EPS 预测至0.34/0.46/0.59 元,维持目标价14.40 元和“买入”评级。