电子制造行业研究周报：创新推动 涨价又起

上周重点关注5G 频段提升带来的材料散热和电磁屏蔽需求，重点推荐顺络电子和中石科技，这周据中兴通讯官方微博，广州打通5G 首call，持续关注5G 超预期进展。中兴通讯联合中国移动广东公司在广州成功打通了基于3GPP R15 标准的电话，正式开通端到端5G 商用系统规模外场站点。上游电子行业，我们依旧重点关注射频元件增长（顺络电子）、材料散热和电磁屏蔽需求（中石科技）、高频PCB 需求（沪电股份、深南电路、生益科技）及5G 手机换机需求（闻泰科技）。

    无线充电及电池将长时期是消费电子和新能源汽车主要矛盾，重点推荐Mophie 供应商，消费及动力电芯布局的欣旺达。Mophie 4 月6 日为苹果iPhone 8、iPhone 8 Plus 以及iPhone X 发布了一款全新 Qi 标准的无线充电器： Charge Stream Pad+。Charge Stream Pad+是全球首款通用型高速无线充电配件，可以同时兼容苹果和三星设备的7.5W 无线快速充电。强调我们对于无线充电观点，发射端有望超配。室外公共场所发射端需求直击用户痛点，可能与共享单车、共享充电宝模式类似，餐厅、公共图书馆、购物中心、机场、车内场景有望率先成为入口，远超手机接收端市场。电芯来看，消费类市场需求旺盛，今年仍处于价格上涨周期，终端厂商对于新供应商需求迫切。

    光学领域重点推荐4 月金股欧菲科技，中长期看AR 发展，短期双摄甚至三摄带来增量市场，3D Sensing 后ToF 需求有望出现，重点推荐水晶光电、联创电子。我们在去年iPhoneX 发布后反复提示，3D Sensing 的作用绝对不仅仅是脸部识别，苹果研发手势识别的信息逐步被市场挖掘。华为在P20Pro 上采用徕卡三摄方案，虽然摄像头的数量增加不代表拍摄效果提升，但是可以看出正面3D Sensing 出现后，后置摄像头也将升级，我们预计ToF可能是未来被采用的方案，增加动作及三维数据采集，为AR 视频采集做铺垫。

    耳机市场空间巨大，TWS 将成为今年各终端厂商必争之地，重点推荐共达电声。据WiFore Consulting，苹果Airpods 的入场，带来了智能耳机市场的变革，整个智能耳机行业在 2020 年将可能成为一个超过 400 亿美元的市场。华为推出旗下首款TWS 耳机FreeBuds，续航能力突出，采用平衡电驱技术以及动态驱动单元提升音质。我们看好未来无线耳机in box 的机会，国内供应商能够提供低成本方案。

    MLCC 涨价有望贯穿全年，强调被动元器件涨价周期持续，重点关注风华高科、火炬电子。根据集微网、易容网等新闻，三星电机SEMCO 发布公函，表示今年MLCC 的供应紧张状况比去年更加严重，并且目前看不到情况在年内好转的迹象；由此SEMCO 将优化产能，并对相关产品进行价格调整，自2018 年5 月1 日起生效。从2017 年4 季度开始，以MLCC 为代表的被动元器件不断兑现“涨价”预期。我们综合原厂/代理商/行业专家/原材料上游等多维度来判断产业趋势，看多2018 年由涨价带来的被动元器件行业全线复苏。

    核心推荐：欣旺达，闻泰科技，欧菲科技，中石科技，大族激光，顺络电子，联创电子，北方华创，水晶光电，京东方，大华股份，精测电子，立讯精密，三安光电，洲明科技，歌尔股份，信维通信，国光电器，海康威视，领益智造

    风险提示：智能手机出货不及预期，半导体政策扶持力度不及预期，军费开支不及预期