科士达(002518)年报点评:新能源收入翻倍 海内外各项业务同步增长

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:苏晨/刘思畅 日期:2018-04-04

投资要点

    收入、利润快速增长,海内外各项业务同步提升: 科士达 2017 年实现营收 27.30 亿元,同比增长 55.94%;实现归母净利 3.71 亿元,同比增长25.55%。各项业务均实现较快增长,主要业务板块增速均在 30%以上,新能源产品增速达到 100%以上。 境内、境外收入均实现快速增长,境内业务同比增速达 63.62%,境外达 40.43%。

    受益光伏景气度提升,新能源收入翻倍: 公司新能源业务 2017 年实现收入 10.63 亿元,同比增长 132.77%,收入占比达 38.95%,实现翻倍以上增长。从产品来看,受益于光伏装机量同比大幅提升,光伏逆变器及储能产品实现收入 9.15 亿元,占新能源业务收入的 86.07%, 同比增长 137.22%。

    IDC 产品稳健增长,在线 UPS 维持高占比: 报告期内,科士达数据中心产品实现收入 16.44 亿元,同比增长 28.76%,收入占比有所下降,为60.24%。增长主要来源于在现实 UPS,该产品收入为 11.16 亿元,同比增长 28.38%。

    投资建议: 我们调整了盈利预测,预计公司 18-20 年 EPS 分别位 0.83 元、1.12 元和 1.47 元,对应 2018 年 4 月 3 日收盘价的 PE 分别为 19.6、 14.6和 11.1 倍,维持审慎增持评级。

    风险提示: 光伏装机量不达预期的风险,数据中心增速不达预期的风险,储能业务增速不达预期的风险等。