深度*公司*宜通世纪(300310)年报点评:年报业绩符合预期 物联双平台潜力巨大

类别:创业板 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:程燊彦 日期:2018-04-04

宜通世纪(300310.CH /11.54元,未有评级)公布2017年报,公司实现营业收入25.82 亿元,同比增长41.82%;实现归属于上市公司股东净利润2.31亿元,同比增长35.49%。

    点评:

    业绩报表符合预期,双业务线快速发展。公司业绩符合前期预告净利润2.31亿元的区间范围,营业收入的高增长主要是源于公司通信以及物联网双业务的快速发展拉动,其中公司的通信服务主业更是多次中标移动、铁塔、联通的工程及维护项目,同时拓展了华为和中兴等设备商客户,年营收达到18.29亿元。由于行业竞争加剧和计价方式变革,公司的毛利率下降了0.31%,不过随着公司不断优化资源配置、提升效率、降低成本来应对价格竞争的影响,并且提升自身的高端业务占比、巩固竞争优势,有望后期在更加激烈的优胜劣汰中受益。

    物联网业务高速增长,双平台布局趋完善。公司通过天河鸿城获得的独家代理Jasper 平台的用户增长迅猛,目前该平台用户数已达约6335.83 万规模,付费用户数在2,388.59 万。随着2018 年运营商NB-IOT 网络全面铺开规模商用,CMP 平台上的用户增速将更快。同时,公司重点打造的物联网AEP 平台Quark目前已签署了43 家以上的客户,平台已经接入燃气表具、工业控制、物流行业、资产管理、车联网应用等垂直领域,项目将逐步落地,连接规模达到上百万级。2017 年物联网双平台提供了6700 万收入,未来有望受益于海量物联网连接爆发以及应用拓展,潜力空间巨大。

    携手中科院提升技术资源,智慧医疗领域优势凸显。公司在3 月与中科院计算所协议共建物联网端云协同联合实验室,促进了公司在科研和创新能力上的提升,有力地增强了公司的核心竞争力和业务影响力。同时,子公司倍泰健康从5 月开始并表,贡献营收3.61 亿元。目前倍泰健康的产品已和AEP 平台的对接,有望利用公司在运营商的渠道优势,拓展倍泰健康在基层医疗的整体解决方案,从而推进分级诊疗方案在2018 年进入实施阶段,构建业绩增长的新引擎。

    投资建议

    公司积极拓展主营网优业务,在行业内具备较强的竞争优势,有望受益于该行业集中度的提升;同时,公司成功卡位运营商级别的物联网CMP 平台、布局AEP 平台,有望在物联网核心平台市场上获得先机;子公司倍泰健康在智慧医疗这一物联网垂直领域内有显著发展,与中科院计算所共建的物联网实验室也将提供公司更多的技术资源储备。我们看好公司在物联网领域的布局与发展,推荐继续重点关注。