宜通世纪(300310)年报点评：业绩符合预期 物联网平台打开增长空间

报告摘要：

    强化主业与外延布局并举，营收和利润高速增长。公司发布2017年度报告，营收25.82亿元，同比增长41.82%;归母净利润2.31亿元，同比增长35.49%;每股收益为0.27元，同比增长22.73%。公司营收和利润同步增长的主要原因是物联网业务布局顺利，主营业务稳步增长及倍泰健康纳入合并对公司业绩带来较好贡献。

    传统业务稳步增长，市场份额有望继续扩大。2017年三大运营商资本开支总额下降，公司通信服务及设备业务同比增长20.02%,市占率稳步提升。公司天线设备技术领先、质量稳定、销售稳健，有望受益SG试验网的基站建设。目前公司传统业务主要来自中国移动，2016年公司收购天河鸿城切入中国联通市场，2017年公司参与中国联通混改，随着与中国联通在物联网领域的合作深化，公司传统业务市场份额也有望随之在中国联通扩大。

    乘物联网发展之势，强强联手业务迅速扩张。公司与全球物联网服务平台领导者Jasper进行战略合作，为中国联通提供物联网连接管理平台，目前计费用户数已经达到2388.59万户。公司“立子云”物联网平台在渠道上与中国联通合作运营，已经服务20多家工业企业、基础设施企业和留能设备企业。2017年公司成为中国联通物联网领域战略合作伙伴，并签署了战略合作框架协议。公司借助中国联通的渠道优势，强强联手业务有望迅速扩张。

    并购倍泰健康，打开成长空间。2017年公司医疗设备及服务收入为3.61亿元，占营收比重为13.98%。通过倍泰健康和基本立子平台对接，借助运营商渠道优势，公司有望打开智慧医疗的巨大发展空间。

    盈利预测及投资建议：公司持续推进物联网业务布局，并在智慧医疗领域借助平台和渠道优势打开成长空间。预计公司2018年-2020年净利润分别为3.16亿，4.14亿，5.34亿元，当前股价对应动态PE为33倍、25倍和19倍，维持“买入”评级。

    风险提示：物联网发展不达预期；智慧医疗推进不达预期。