中国机场商业史系列之三:非航业务篇

类别:行业 机构:方正证券股份有限公司 研究员:韩振国 日期:2018-04-04

非航业务:高利润率,高成长性

    非航收入:过去占比虚高,未来有望达到65%以上

    免税收入:发展前景广阔,但面临冲击

    广告业务:贡献稳定利润

    上海机场处在非航业绩释放期,白云机场T2投产将带来大幅增长

    主要观点

    与国际一流机场相比,我国枢纽机场非航收入总量明显还处于较低水平,未来增长空间巨大。

    主要枢纽机场非航收入占比高,上海机场、首都机场和白云机场非航收入(不含民航发展基金补贴)占比均超过50%。

    前景广阔,未来五年伴随着新产能投产和经营效率的提高,主要枢纽机场将迎来非航业务高速发展期,特别是高毛利非航业务将贡献更多业绩

    个股观点

    上海机场:国际旅客吞吐量最高,处在非航业绩释放期

    白云机场:国际旅客加速成长,T2投产带动非航业绩加速成长

    深圳机场:业绩培育初期,供给充足静待翱翔

    首都机场:旅客结构不断优化,免税招标带来新机遇