新天科技(300259)年报点评:业绩符合预期 多项业务齐头并进

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:孔凌飞 日期:2018-04-04

2017 净利润增长52.86%,符合预期

    公司发布2017 年年报,2017 年公司智能水表和智能燃气表客户拓展取得可喜成果,实现营业收入7.45 亿元,同比增长47.23%,实现归母净利润1.61 亿元,同比增长52.86%,扣非净利润1.51 亿元,同比增长59.59%,EPS 为0.30 元,业绩符合预期。公司拟每10 股转增12 股派1 元,彰显未来发展信心。2018 年一季度公司预计实现营业收入1.02 亿元~1.33 亿元,同比增长0~30%;预计实现归母净利润1736.6 万元~2257.58 万元,同比增长0~30%。我们看好公司未来NB-IoT 智能表产品的前景,维持“买入”评级。

    智能水表龙头地位稳固,智能燃气表客户拓展顺利

    公司2017 年新增水务公司用户近200 家,中标乌海、哈尔滨、鞍山、包头、石家庄、乌鲁木齐、重庆、珠海、拉萨、深圳等地大型水务公司的智能水表项目。智能水表收入达2.91 亿元,同比增长11.01%。智能燃气表新增华润燃气、港华燃气、昆仑燃气、重庆燃气等大型客户,产品在北方“煤改气”工程中已开始大批量应用。智能燃气表收入达1.47 亿元,同比增长94.06%,公司也已成为行业内主流的供应商。

    收购上海肯特,产品结构得到优化

    2017 年5 月公司收购上海肯特75%的股权,拓宽产品线。上海肯特从6月起纳入公司并表范围,其智能电磁流量计和智能涡街流量计分别为公司贡献收入8568.88 万元和328.28 万元,分别占公司营收的11.50%和0.44%。上海肯特2017 年6-12 月实现净利润1344.21 万元,净利率为13.80%。智能水表业务毛利率由2016 年的45.32%升至2017 年的47.30%。上海肯特的智能电磁流量计产品毛利率高达67.19%,进一步提升公司毛利率,使2017 年公司综合毛利率达到上市以来最高的49.29%。

    海外业务取得突破,物联网产品储备丰富

    2017 年公司积极响应国家"一带一路"战略,继续扩大海外销售渠道。公司产品已出口尼日利亚、迪拜、土耳其、蒙古、印尼、印度、伊朗等十几个国家。2017 年海外业务收入同比增长594.10%,实现了重大突破。物联网产品储备方面,公司已成功研发出NB-IoT 光电直读水表、NB-IoT 无磁水表、NB-IoT 超声波水表、NB-IoT 电磁水表等物联网产品,部分产品已在水务公司推广应用,为公司全面推广NB-IoT 物联网水表奠定基础。

    维持“买入”评级

    2018 年公司计划保持智能水表领域龙头地位,并积极争取实现智能燃气表客户倍增的目标。我们看好公司凭借优质客户、深厚的技术和过硬的产品,占领NB-IoT 大规模商用化先机,预计2018-2020 年EPS 分别为0.40、0.53、0.70 元,参考可比公司估值和公司龙头溢价,给予2018 年31-38倍目标PE,对应目标价12.4-15.2 元,维持“买入”评级。

    风险提示:智慧水务、智慧农业订单获取不及预期,燃气表放量进度低于预期。