隆鑫通用(603766)年报点评:业绩较快增长符合预期 高额分红回报股东

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2018-04-04

事件:

    公司发布2017 年年报,营业收入105.72 亿元,同比增长24.62%。实现归属于母公司净利润9.65 亿元,同比增长11.43%,扣非后净利润8.09 亿元,同比增长1.92%。

    经营分析

    业绩持续较快增长,汇兑损失产生短期影响,高额分红回报股东。公司业务涵盖发动机业务、摩托车业务、发电机组业务、四轮电动车业务、汽车零部件业务,2017 年分别实现营收约25 亿元、42 亿元、19 亿元、13 亿元、6 亿元,分别同比增长12%、23%、26%、22%、283%,显示公司各项业务持续保持较快增长。由于人民币对美元汇率上升,2017 年公司汇兑损失1.02 亿元,去年同期汇兑收益为0.75 亿元,若剔除汇兑影响,公司2017 年净利润同比更快增长。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利3.3 元(含税),占2017 年归属于上市公司股东的净利润比例为72.29%,股息率近5%,高额分红回报股东。

    汽车轻量化业务表现突出,无人机已小批量生产。轻量化汽车发动机关键零部件业务2017 年实现翻倍式增长,为满足产能需求,公司拟在南京市溧水区投资设立全资子公司,建设“轻量化汽车零部件研发和产业发展基地”,项目投资预计7500 万元,具备配套年产高端铸铝轻量化汽车零部件200 万套的能力,保障该业务持续高增长。公司植保无人机XV-2 在2017 年全年实现20 架飞机的小批量生产,公司所涉足的通航发动机产品按计划完成了相关认证,为今后的产业化创造了条件,有望成为利润新增长点。

    投资建议

    公司战略清晰,各项业务稳步推进,新兴业务快速发展,长期发展潜力大。预计2018-2020 年EPS 分别为0.54 元、0.66 元和0.80 元。买入评级,6 个月目标价10.8 元,对应2018 年20 倍PE。

    风险提示:摩托车销量不及预期;无人机量产不及预期。