银行和信托行业月报:银保监会整合新央行行长履任 年报印证基本面改善预期

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘志平/王思敏 日期:2018-04-03

  银行和信托板块 3 月表现回顾

      银行:3 月份银行板块下跌 5.95%,跑输沪深 300 指数 2.84 个百分点。表现较好的有招行(-3.99%)、华夏(-4.19%)和交行(-4.92%),表现靠后的有工行(-8.70%)、平安(-9.54%)和南京(-9.72%)。次新股中,表现靠前的是江苏(-2.40%)、上海(-2.95%)和杭州(-3.91%)。

      信托:3 月平安信托指数下跌 5.4%,跑输沪深 300 指数 2.3 个百分点。个股方面,表现依次为经纬纺机(+5.30%)、中航资本(-2.19%)、陕国投 A(-2.95%)、安信信托(-8.64%)、和爱建集团(-10.93%)。

      2 月新增信贷下降,社融和 M2 小幅回升

      1)春节扰动 2 月新增信贷规模同比下降,综合前两月数据信贷基本稳定,同比增量主要来自票据。2)社融增速小幅回升但仍处低位,表外融资延续萎缩趋势。

      3)2 月存款增速下降,M2 增速小幅回升。

      行业主要新闻回顾

      1)3 月 13 日,银监会、保监会职责整合,组建中国银行保险监督管理委员会,央行统领拟订银保法规和审慎监管制度职责。2)3 月 28 日,上海金融法院设立。3)央行调整公开市场一级交易商的考评指标体系,共七个方面。

      本月行业专题报告&新股首次覆盖报告

      《消费信贷前景广阔,快速发展仍需审慎经营》:1)新经济新机遇,居民消费贷款市场迎来快速增长阶段;2)国内短期消费贷市场发展迅速,产品体系日渐丰富竞争趋于激烈;3)未来空间巨大,转型方向主要有线上化、大数据和征信系统的有效应用。我们认为未来我国的居民消费贷市场还将保持较高的增速,但结构上也将均衡化,监管部门对现金贷以及部分个人消费贷的控制也有利于未来商业银行个人消费贷的健康发展。未来随着快速发展,风险抵补还需继续增强,要注意风险的防控,未雨绸缪。

      《成都银行 (601838):根植西部区域规模领先,不良改善现业绩拐点》:1)西南地区城商行,规模西部城商行领先。2)盈利能力企稳回升,17 年不良改善以及息差企稳下业绩现拐点。3)资产质量压力缓释,不良率步入下行通道。

      行业投资观点:

      银行:本月银行板块整体回调,2 月份板块明显下跌后 3 月开始整体略有企稳但两会后中美贸易战预期出现时板块开始明显下跌,同时跑输大市。银行陆续披露的年报数据能够印证之前对行业经营改善的预期,板块估值具备安全边际,随着后续市场情绪的消化板块预期整体企稳回升。我们继续推荐宁波、农行、招行、贵阳银行,同时可以积极关注中行和上海银行。

      信托:本月信托板块继续回调,并跑输市场。整体行业仍面临来自大资管监管的不确定性压制,短期仍制约整体估值的提升空间。积极关注资管新规的落地。

      风险提示

      1) 资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。

      2) 行业监管趋严超预期

      18 年在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度将进一步加强,同时金融协调和监管强化将会进一步加强,对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期,可能对行业规模及收入造成不利影响。

      3)市场下跌出现系统性风险

      银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。

      4) 部分公司出现经营风险

      银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。