润和软件(300339)年报点评:金融信息化业务快速增长 金融IT创新合作模式前景广阔

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王文龙/朱悦如 日期:2018-03-30

事件:2017年公司实现营业收入16.12亿元,同比增长22.59%;实现归母净利润2.49 亿元,同比下降-17.84%;实现扣非净利润2.26亿元,同比增长29.68%。同时公司的发布2018Q1 业绩预告,预计Q1净利润为4,257 万元-4,998 万元,同比增长15%-35%。

    金融信息化业务快速增长:公司顺利从软件外包公司转型升级为以金融IT 等专业化交付业务为主的公司,2017 年金融信息化业务实现营收10.55 亿元,同比增长31.70%,金融信息化业务占营收比重达到65.44%。公司金融信息化解决方案服务业务开发了“快前台、强中台、稳后台”的金融信息化创新解决方案,并在多家金融客户实施。

    软件开发业务实现收入4.98 亿元,同比增长31.36%,重新进入增长通道。

    盈利能力持续提升,扣非净利润增速显著回升:在金融信息化快速增长带动下,2017 年公司综合毛利率为43.66%,同比大幅提升2.25个百分点;销售费用率为2.99%,同比下降0.61 个百分点;管理费用率为18.91%,同比下降1.19 个百分点。2017 年非经常性损益相比去年下降1 亿元导致归母净利润下滑,但扣非净利润增速达到29.68%,扣非净利润增速回升反映了公司良好的发展趋势。

    与蚂蚁金融云签订战略合作协议,共同拓展市场:公司借助蚂蚁金服在基础平台、中间组件等技术能力,以及自身在金融企业级客户的服务实践,加快技术研发和市场扩展。公司凭将作为蚂蚁金融云优先实施供应商,承接蚂蚁金融云相关产品的项目实施工作;还将把自有金融行业应用软件移植至蚂蚁金融云技术平台上,并集成蚂蚁金融云平台上提供的各种金融科技产品和服务,与蚂蚁云共同拓展市场。

    与紫金农商战略合作,金融IT 创新合作模式前景广阔:公司未来为紫金农商行设计、实施、交付整套金融IT 系统,以实现IT 系统的前台多元化、中台智慧化、后台数据化。我们认为该项目的落地具备重要的战略意义1、该项目将在未来3-5 年内每年为公司带来可观的现金流;2、目前我国农商行普遍金融信息化水平较低,采用总包的模式可以显著提升农商行金融IT 能力,有效弥补其信息能力的短板。

    这一模式未来有望进一步复制到其他农商行,为公司带来显著的业绩弹性。

    投资建议:我们预计公司2018/2019 年EPS 分别为0.43 元和0.57元,当前股价对应2018/2019 PE 仅为26/20 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:战略合作推进速度低于预期、政策风险。