鼎捷软件(300378)年报点评：业绩符合预期 智能制造快速推进

报告摘要：

    业绩符合预期，智能制造快速推进。公司年报披露营收12.16 亿元，同比增长6.66%，归母净利润6,110.01 万元，同比增长48.73%。其中，技术服务5.62 亿元，同比增长15.58%；自制软件销售3.83 亿元，同比减少1.84%；外购软硬件销售2.71 亿元，同比增长2.80%。在智能制造业务领域，报告期内厂内智能物流方案签约210 套，实现同比110%的增长；智能制造执行层系列产品收入同比增长88%，三年复合增长率为55%。基于智能制造偏行业与解决方案的属性，公司与施耐德、SI 厂商（科胜）、博众等多家企业合作推行产品及解决方案。在流通零售领域，公司搭建鼎捷新零售架构，专注烘焙、餐饮等优势行业，积极拓展综合零售、家居卖场等行业。

    期间费用控制合理，资产减值损失明显改善。公司管理费用3.01 亿元，同比增长3.51%；销售费用6.30 亿元，同比增长14.98%，主要是销售人工费用增加所致；财务费用204.43 万元，同比增长273.89%，主要是汇兑损失增加所致。资产减值损失998.01 万元，同比减少559.35%，主要是公司产品更加贴近客户需求，解决实际问题，所以客户付款意愿提升，另一方面公司加大催款力度，应收款回款较好所致。报告期内，公司研发投入1.44 亿元，同比增长3.22%，占营业收入比重为11.85%，全部费用化。

    持续受益智能制造、企业上云政策推进。公司在专注制造与流通行业信息化的同时，大力推广针对中小微企业的SaaS 管理软件 “A1 商务云”，完成对云端进销存、云端电商订单、云端会计三个模块的研发，付费转化率及续约均有较大幅度提升，未来将受益于政策的持续催化。

    投资建议：预计公司 2018/2019/2020 年 EPS 0.35/0.46/0.59 元，对应PE42.74/32.15/25.16 倍，维持“增持” 评级。

    风险提示： 智能制造业务不达预期。