曲江文旅(600706)点评:华侨城入主尚处政府审批阶段 积极关注后续进展!

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2018-03-29

事件:公司公告收到曲江文投与曲江新区管委会、华侨城集团、华侨城西部投资、曲江文化控股签订的《西安曲江文化产业投资(集团)有限公司之增资扩股协议补充协议》,因原协议尚在上报相关政府部门审批阶段,延长原协议生效期限至十二个月。目前尚处陕西省政府审批阶段,我们认为近期有望得到批复,建议积极关注后续审批进程。

    公司实际控制人将变更为国务院国资委。17 年6 月,华侨城通过子公司华侨城西部投资拟对曲江文投进行增资扩股取得其 51%的股份,增资对价113.58 亿元,曲江文投全资子公司西安曲江旅游集团为公司控股股东,持有已发行股份的 51.66%,增资完成后,华侨城西部投资通过曲江文投、曲江旅游集团间接拥有公司股份超过 30%,同时触发全面要约收购义务。华侨城西部投资拟以 19.85 元/股价格,总金额不超过 16 亿元收购本次间接收购取得股份以外其他已上市流通普通股,占总股本 44.91%。公司目前市值32.37 亿,以3 月28 日收盘价18.03 元/股计算,倒挂幅度达9.17%。

    引入战投华侨城集团,迎公司新发展机遇。华侨城集团对西安市斥资 2380亿重点布局“文化+旅游+城镇化”战略,看中西安厚重的文化底蕴及旅游资源,顺应国家“一带一路”发展战略,公司坚持“走出去”战略,先后开展多个景区托管、景区策划管理咨询服务,华侨城入股后有望借助其资本优势、管理经验以及央企地位打开增长瓶颈。

    公司位于陕西自贸区核心区域,在“一带一路”战略下肩负打造文化旅游中心重任,曲江文投集团集团旗下涉猎旅游、影视、演出、会展等资源,公司作为旗下唯一上市平台,有望受益其丰富文旅资源。

    华侨城集团主要负责人之一段先念先生是西安人,曾在西安市副市长、曲江新区党工委书记,在西安工作 32 年,具有极大影响力,我们认为此次华侨城入主有望顺利推进,建议积极关注后续推进进程。

    维持盈利预测,维持“增持”评级:我们预计公司18-19 年EPS 为0.42/0.46元,对应PE 为43X/39X,维持“增持”评级。

    风险提示:审批进程不及预期,客流增长不及预期