吉艾科技(300309)年报点评:AMC业务交出优异答卷 后续业绩或仍超预期

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/严哲铭 日期:2018-03-28

本报告导读:

    2017 年业绩整体符合预期,AMC 业务进展顺利。2018 年一季度业绩同比大增173.05%-202.84%,全年有望继续维持高速增长。

    投资要点:

    维持“增持”,评级,维持目标价31.77 元/股:公司2017 年实现扣非净利润2.06 亿元,整体业绩符合我们预期。公司2017 年大幅扭亏为盈,源于AMC 板块全年贡献3.21 亿净利润。考虑到2018 年炼油厂投产延后,AMC 业务持续快速增长,调整2018 年-2020 年归母净利润预测为4.05(4.14)亿、6.05(5.73)亿和9.54 亿,对应EPS 为0.84(0.86)元/股、1.25(1.18)元/股和1.97 元/股。维持目标价31.77 元,相对现价38.13%空间,维持“增持”评级。

    AMC 板块高速增长,盈利爆发指日可待:2017 年,AMC 板块已成为公司主要收入来源。截止2017 年末,公司累计持有和管理的金融类特殊资产合计160.57 亿元,其中处置类67.59 亿元,收购重整类53.06 亿元,管理服务类39.92 亿元,公司AMC 三大业务布局初步成型。2018-2019 年公司计划将持有和管理的金融类特殊资产扩张至300 亿和500 亿规模。在此背景下,前期布局项目进入盈利释放期,资金回笼进一步支持新业务扩张,有望形成良性循环。

    一季度业绩同比大增,塔吉克斯坦炼油厂三季度有望投产:据公司3月26 日公告披露,2018 年一季度预计盈利5500 万元-6100 万元,同比增长173.05%-202.84%,其中AMC 业务贡献7400 元-8000 万元净利润,一季度本为AMC 业务传统淡季,但公司仍取得好成绩,可见业务扩张稳健提速。此外,据公司年报披露,塔吉克斯坦炼油厂预计3 季度开始联运调试及试投产,投产后有望实现较好效益。

    催化剂:AMC 利润释放下,全年业绩持续高速增长。

    风险提示:AMC 业务开展进度低于预期;炼油厂未能按期投产盈利。