内蒙华电(600863)深度研究:区域龙头电企

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:卢文静 日期:2018-03-27

摘要 :

    公司为内蒙古自治区第一家上市公司,电源类型以火电为主,同时运营风力发电以及其他新能源发电和供应,煤炭、煤化工及煤炭深加工等业务。

    截至 2017 年 9 月 30 日,公司可控发电装机容量为 1022.84 万千瓦,规模优势明显。近些年,环渤海地区大气污染防治强化,公司作为蒙西并入环渤海电网的重要电源企业,向环渤海地区外送电量将继续增加。受益于环渤海地区电价水平普遍较高,公司该块业务收益看好。

    去年火电企业承受较大压力。由于电煤价格全年始终高位运行,企业在成本端持续承压,出现了大面积的利润降低甚至亏损。总体来看,随着电力供需的持续改善,以及煤价逐步回归合理区间,火电企业盈利能力有望逐渐修复。

    公司作为优质的电力行业龙头之一,财务数据特别是火电业务近期已有所改善,加上公司在新能源行业的布局,公司盈利能力和可持续发展能力将进一步增强。

    盈利预测:我们预计公司 2017、2018、2019 年的营业收入分别为 107.47 亿元、120.37 亿元、133.61 亿元,净利润分别为 8.60 亿元、9.16 亿元、10.43 亿元,每股收益为 0.09 元、0.09 元、0.11 元,给予“增持”的投资评级。

    风险分析:1)煤炭价格上涨; 2)电价下调;3)其他不可抗风险。