瑞康医药(002589)快评:立足山东 放眼全国

类别:公司 机构:莫尼塔(上海)投资发展有限公司 研究员:张静含/余玉君 日期:2018-03-27

核心提示

    瑞康医药近年来内生+外延双轮驱动,立足山东,并采取积极的外延并购策略放眼全国,实现近年来的快速增长。2013年器械业务开始快速放量,由于器械业务毛利率明显高于药品配送业务,公司高毛利、高净利的器械业务占比的不断提升,带动综合毛利率及净利润率水平不断提升。

    报告摘要

    器械行业迅速发展,流通集中度有待提升

    我国医疗器械市场约为 4,500 亿,约为药品市场的 30%,2010 年至 2017 年的复合增长率为 19.9%,预计未来三到五年内,医疗器械行业仍然将保持 15%~20%的增长,国内医疗器械市场发展空间巨大。同时,器械流通行业集中度尚低,逐步落地的耗材两票制给器械流通行业带来洗牌契机。

    省外业务快速布局,器械流通占比提升

    瑞康医药从2013 年引入医疗器械业务以来,器械板块收入大幅增长,从2013 年的2.36亿元上涨至2017 年底约70 亿元,复合增长率33%。同时,医疗器械营业收入占总营业收入的比重也在逐年上升,2017 年器械收入在营业收入中占比达30%。由于器械业务毛利率明显高于药品配送(25-30%VS7-8%),公司高毛利、高净利的器械业务占比的不断提升,带动综合毛利率及净利润率水平近年来不断增长。

    SAP 系统全面上线,精细化管理迅速推广

    瑞康医药采用先进的SAP 信息管理系统,提高了公司的运作效率,使公司与国际化接轨,为瑞康医药在药械流通领域的发展锦上添花。