汉威科技(300007)年报点评：内生稳步增长 物联网生态持续推进

事件：

    公司发布2017 年度报告：报告期内公司实现营业收入 144417.91 万元，同比增长30.37%；实现归属于上市公司股东净利润 11032.09 万元，同比增长21.73%。同时公告2018 年一季报业绩预告：预计实现归属于上市公司股东的净利润2180.53-2354.97 万元，同比增长25-35%。对此，我们点评如下：

    投资要点：

    业绩增长21.73%，符合市场预期，主要源于内生增长

    公司2017 年实现营业收入 144417.91 万元，同比增长30.37%；实现归属于上市公司股东净利润 11032.09 万元，同比增长21.73%，在业绩预告区间内，符合市场预期。业绩增长的原因是公司围绕“以传感器为核心，做领先的物联网解决方案提供商、服务商”的发展思路，不断增强产业厚度、丰富产品品质品种，持续夯实内生增长。

    分业务来看：1）传感器业务营收增长 63.58%； 2）物联网综合解决方案实现营收 12.42 亿元，同比增长27.05%。其中物联网平台解决方案、智慧环保、智慧市政、智慧安全板块分别增长53.24%、32.45%、24.13%、51.00%。公司业绩增长一方面受益于安全、环保、健康等领域传感器的需求提升，另一方面公司智慧市政、环保、安全等业务之间的协同效应不断增强。毛利率方面，综合毛利率为37.32%，同比下滑1.31pct，主要受毛利率较低的智慧环保业务的影响。销售、管理、财务费用分别增长了34.01%、20.08%、31.38%，期间费用控制较好。

    物联网生态持续推进，业绩稳步增长可期

    公司构建了完整成熟的的物联网生态，各领域稳步推进不断得到巩固与提升：1）传感器业务，2017 年炜盛科技实现净利润 4441.93 万元，营收和净利润同比增幅均超 50%，在环保、安防产品领域增速明显，公司一方面巩固气体传感器龙头地位，重点实现MEMS、化学、红外传感器技术突破，另一方面加快光电传感器产业化进度，持续拓展高端产品；2）物联网平台解决方案，畅威物联承接了厦门金砖会议、杭州亚运会的燃气监管平台项目，行业影响力得到提升，沈阳金建的天津滨海、长安天然气，乌鲁木齐燃气项目落地，为公司积累了大项目运作经验；3）智慧市政，智慧水务平台应用继续深化，高新第二水厂有序推进，同时以贵州兴义项目为契机，联合了当地三大运营商和中兴、华为、 设计院等大力开拓贵州市场，预计将增加未来智慧水务的市场份额。智慧热力一期框架体系基本建成，完成了数十个换热站的智慧化改造。智能仪表成功通过高新技术企业认定，若干重大项目落地；4）智慧环保，环保检测方面，雪城软件网格化大气监测与决策平台通过了环保部成果鉴定，标志着网格化大气平台从试点到全国规模化发展的里程碑式跨越。环境治理方面，环境治理方面，嘉园环保大风量 RTO 项目及旋转 RTO 项目实现落地，承接上海老港垃圾渗滤液项目，提高了知名度。2018 年1 月中标了天药股份 VOC 治理设备，中标总金额为达3700 万元；5）智慧安全，加强高端客户渠道的维护及开发，使得2017 年业务占比由17.98%增至18.25%，未来将完成地下管廊探测器立项开发、在线监测系统开发等项目；6）居家智能与健康：公司智慧空气、饮水健康等产品取得了研发进展，研发出空气质量检测仪及检测治理一体化联动控制器等产品，未来将继续探明消费类电子业务方向，加快业务布局。公司凭借着“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”的系统解决方案，物联网生态持续推进，公司2018年一季报业绩预告增长25-35%，业务稳步增长可期。

    持续投入研发打造核心竞争力，奠定未来业绩增长基础

    公司重视研发创新，目前有国家级企业技术中心认证资质，设有博士后科研工作分站、河南省微量气体检测技术及仪表工程技术研发中心等，同时加强孵化平台建设，目前漫威众创在孵企业10 余家。另外公司在研发人员和经费上不断加大投入，2017 新增研发人员159 人，研发人员占公司总员工的25.97%，投入研发经费 9109.74万元，同比增长 33.62%。公司研发投入增加的同时收获也在提升，2017 年公司新增专利证书 37 项；新增计算机软件著作权 49 项；开展了新方向业务项目调研 12 项，目前均按照进度有序推进；针对 NB-IoT、LoRa 等低功耗广域网技术在传感器、仪表相关产品的应用，积极与华为、中兴等合作伙伴进行了深度技术合作，并与中兴签署了基于城市级 LoRa 网络覆盖的战略合作伙伴协议等。公司作为物联网龙头企业，重视研发打造核心竞争力，奠定未来业绩增长基础。

    盈利预测和投资评级：我们预计公司2018-2020 EPS 分别为0.54、0.71、0.92 元，对应当前股价PE 为23、18、14 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险