长信科技(300088):客观分析中美贸易战对长信科技的影响

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘洋 日期:2018-03-27

投资要点:

    事件:新华社报道,北京时间3 月23 日0 时50 分许,美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录。特朗普当场宣布,将有可能对从中国进口的600 亿美元商品加征关税,并限制中国企业对美投资并购。3 月22 日下午,长信科技发布《关于美政府发布“对来自中国进口商品加征关税”的贸易政策对我司无影响的说明公告》。

    受情绪面影响,电子板块领跌,长信科技当日股价下调8.75%。建议投资者客观看待本次政策影响,关注个股两个维度:一是对美国出口的敏感度,二是受贸易保护影响的程度。长信科技的产品处于充分竞争市场,不存在贸易保护,另外公司对于美国出口的敏感度低。

    长信科技各业务线对北美出口比例甚微。公司车载触控显示一体化业务中仅有很少份额的产品是供给北美新能源智能电动车客户旗舰款车型中控屏模组,产品出口到北美,对应销售收入占公司总收入比重微小;其他业务如减薄业务均是以来料加工方式为知名国际、国内面板 大厂提供加工业务;手机显示模组及与保护盖板全贴合业务模式大部分为通过知名国际、国内面板大厂间接供给一线品牌手机大厂、少部分为直接供给一线品牌手机大厂;ITO 和触控Sensor 业务主要客户为国内LCD 厂家和国内、日本车载产品厂商。

    受益于全面屏趋势,手机LCM业务德普特发力。德普特客户主要包括HOV 以及中兴通讯、小米、金立等国内一线手机品牌。产能从原先的4kk-5kk 逐步扩展到6kk 以上,并根据市场需求逐步扩大产能。受益于全面屏在高端客户中的普及趋势,公司承接全面屏业务,4Q70%订单来自全面屏,2017 底全面屏产能已达8KK。东莞德普特10-12KK 产能将于2018年发挥效益。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。维持2017/2018/2019 年收入预测109/134/158 亿,维持净利预测5.9/9.2/12.5 亿元。公司员工持股价成交6.52 元,展现管理层对于公司发展信心。受贸易战事件影响,当前股价对应的2018 年市盈率16 倍,由于公司预期该政策对于公司发展无实质影响,维持买入评级。