电子制造行业研究周报:贸易战影响有限 积极看待行业成长性

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/陈俊杰/张昕/张健 日期:2018-03-26

中美“贸易战”打响,外界认为可能波及苹果产业链;苹果对外界发表了针对可能发起的贸易战的观点,认为开放式经济才对双方都有利。中美两国的贸易关系互补性远大于竞争性,预计中美两国企业之间亦会共同努力,携手将可能的影响压低在可控范围之内。

    对国内A 股电子零组件厂商影响有限。一方面,从出口角度来说,虽然北美大客户的上游原材料,零部件和封装等环节都有中国企业的影子,但由于该客户的供货模式为零组件公司向富士康免税港出货、富士康再向北美大客户供货,关税的调涨对零组件公司而言并没有直接的冲击影响。另一方面,以华为、OPPO、Vivo、小米为代表的国产智能手机不仅迅速占领中国市场,更持续向印度等东南亚国家市场扩张,伴随地区智能手机渗透率的提升而快速增长。北美大客户产业链的公司绝大多数亦是安卓手机的核心供应商,因此预计也将伴随着国产智能手机厂商的全球步伐迎接持续成长。

    贸易战主要波及整机厂商。美国的进口关税主要涉及整机,如有加税,可能会发生的情况是海外手机、笔记本等进口关税上升。但目前国产品牌在美国的市占率还很低,对于上游组件厂商而言利空有限。

    全球消费电子的最大市场增量是印度等,但目前贸易细则尚未确定。即使美国贸易战拉拢很多国家,但印度暂时没有对中国关税提高或相关打算。印度相对而言整体生产制造能力较弱,上游零组件厂商暂时看不到所受影响。

    总体而言,虽然短期分歧较大,但中美经济依赖度高、互补性强,由于供应模式以及新市场空间的打开,中美“贸易战”对电子零部件产业公司影响有限,建议无需过度悲观,正视积极因素以及行业的持续成长性。

    持续关注5G、半导体、军工电子等板块性机会,维持核心推荐:欣旺达,闻泰科技,大族激光,北方华创,大华股份,京东方,顺络电子,联创电子,欧菲科技,精测电子,信维通信,国光电器,立讯精密,三安光电,洲明科技,歌尔股份,水晶光电,海康威视,领益智造。

    军工电子:军费开支有望进一步增加,关注军工电子相关机会,建议关注中航光电、凯乐科技、航天电器、航天电子等。

    5G:17 年中到19 年,预计5G 加速发展,从华为已推出的芯片可以看到高通华为都在加速推进5G 研发;预计中美都将大力推进自身的5G进度,带来本国的消费电子和物联网、工业互联网等的整体升级,对三个领域都有加速作用,也将带动上游公司。此外,政策细节未出,预计关税调整不会对产品价格有大幅影响,从美国运营商减少国内品牌销售也可看到,中国ODM+美国运营商更普及,持续关注闻泰科技。

    半导体:贸易战背景之一便是美国对中国科技制造追赶的提防,中国政府有望加大对集成电路领域的扶持力度;关注北方华创、精测电子。

    风险提示:智能手机出货不及预期,半导体政策扶持力度不及预期,军费开支不及预期