瑞康医药(002589)公司点评：招商局入股利好公司长期发展 红杉资本紧随入股彰显对公司价值认同

　　主要观点

    　　1.公司实控人转让5%股权引招商局入股，利好公司长期发展近日公司股权发生变动，公司实控人之一的张仁华将其持有的5%股权转让给招商局集团旗下公司招商慧泽。招商慧泽出资人为国调招商并购基金，并购基金为招商资本旗下的股权投资基金合伙企业。招商资本系驻港央企招商局集团的全资二级子公司。招商慧泽成为公司重要股东后，凭借招商资本拥有的央企背景，有望为公司带来一些地区的政企合作机会，包括但不限于医药配送业务、国有医院的招投标业务等，能帮助公司拓宽和优化药品销售渠道，有助于公司药品销量的提升。同时，招商资本作为招商局集团的投资板块，旗下基金在全国多地的医疗和民生产业投资和布局，上市公司可利用该平台资源，在产业链上下游并购整合发挥协同效应，有助于公司建成现代化的医药流通信息流、资金流、物流管理平台，在国家医保控费的大背景下，形成较深层次的商业护城河和创新的商业模式，稳步提升企业经营效率和经济效益。另外，此次股权转让表明，招商资本并购基金团队认可瑞康医药的经营理念，看好公司发展前景。

    　　2.公司第二大股东转让5%股权引进红杉资本，彰显优质投资机构对公司发展前景的肯定

    　　公司引进招商资本之后，第二大股东汇添富基金将其持有的公司5%股权转让给与红杉贤盛。红杉铭盛是红杉资本中国基金旗下基金。红杉资本中国基金作为“创业者背后的创业者”，专注于科技/传媒、医疗健康、消费品/服务、工业科技四个方向的投资机遇。红杉资本中国基金投资了包括阿里巴巴、贝达药业、华大基因、DJI 大疆创新、京东在内的众多优秀企业。这次红杉资本的入股表明红杉资本中国基金团队看好招商局入股等公司经营活动所给公司带来战略性的积极影响。

    　　3.投资建议：

    　　公司由传统药品商业企业成功转型医疗机构综合服务商，近期又引进两大优质的战略投资者。我们预计公司17-19 年EPS 为0.67/0.95/1.31 元，3 月19日收盘价对应PE 为22/15/11 倍。公司医疗器械业务全国布局已初见成效，我们预计公司将进一步深耕各省医疗器械市场，带动公司收入稳健增长，毛利率逐步提升。鉴于公司前景明朗，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　4.风险提示：

    　　交易违约风险，业绩不达预期风险