晨曦航空(300581):国内航空惯性导航领域供应商

类别:创业板 机构:财达证券股份有限公司 研究员:任燕楠 日期:2018-03-21

  摘要:

      “十二五”期间,我国的国防费用年复合增长率超过10%。预计2016-2020 年,我国的国防费用年复合增长率将在5%-10%之间。

      导航系统作为武器装备系统的重要组成,将直接受益于陆海空军的现代化进程。市场需求来自于新式常规武器配套和旧装备的更新替换。“十三五”期间,我国军用导航产业的年均增速有望高于国防开支增速水平。

      军用飞机领域,未来10 年我国需要各种固定翼飞机3000 架、直升机2000 架,导航产品市场规模约120 亿美元。民用航空领域,随着国产民用航空产品研制和试航认证逐步推进,以及低空空域管理体制改革良好发展,直升机、小型飞机的商用需求将明显增加,从而带来导航控制产品较大的市场需求。

      在惯性导航领域,尤其是在航空领域,具有较强研制和生产能力的参与者数量较少。公司的航空惯性导航产品主要是以惯性导航技术为核心,产品主要应用于航空领域,产品均为军品。公司研发投入整体呈现上升趋势,科研成果突出,2014 年子公司南京晨曦获得总参谋部颁发的一等奖。

      盈利预测:预测公司2017-2019 年营收分别增长-12.6%、10%和15%,归母净利润分别达到0.48 亿元、0.55 亿元和0.64 亿元,EPS 为0.54 元、0.61 元和0.71 元,结合公司当前股价,给予公司“增持”评级。

      风险提示:1)装备更新替换进度低于预期的风险;2)公司主营产品需求低于预期的风险。