奥拓电子(002587)事项点评:一季度业绩预喜 全年高增长可期

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘舜逢/徐勇 日期:2018-03-21

投资要点

    事项:

    近日,奥拓电子发布2018年度一季度业绩预告,2018年公司一季度预计归属上市公司股东净利润0.38亿元-0.43亿元,比上年同期增长317.67%-367.13%。

    平安观点:

    一季度业绩预喜,全年高增长可期:奥拓电子发布2018 年度一季度业绩预告,2018 年公司一季度预计归属上市公司股东净利润0.38 亿元-0.43亿元,比上年同期增长317.67%-367.13%。相较于2017Q1 归母净利大幅增长的主要原因一方面是千百辉订单业绩释放;另一方面,在LED 显示屏方面,近几年世界杯、奥运会、亚运会等一系列赛事的成功丽办,更是掀起了体育场馆 LED 全彩显示屏应用的热潮,公司加强对客户的维护和拓展,取得良好效果。截止目前,吴涵渠董事长持股数为27.99%,从2018 年2 月8 日到3 月1 日,吴涵渠董事长累计增持168.87 万股,占股本比例0.28%,彰显对公司未来发展信心。

    依托千百辉资质,发力景观照明蓝海:LED 照明的推广带动了城市照明行业的发展,全国各地掀起了 LED 景观照明替换热潮,景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉,公司2017 年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1 月,千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3 个项目,中标价格共计人民币3.98 亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力,促进奥拓电子在智慧照明板块的发展,预计对公司2018 年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。

    投资策略:在公司主业逐渐发力的同时,通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时,公司持续研发LED 新品,传统LED 显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测,预计奥拓电子2017-2019 年营业收入分别为10.92/14.39/18.52 亿元,归属母公司净利润分别为1.32/2.19/3.08 亿元,对应的EPS 分别为0.22/0.36/0.50 元,对应PE 为30/18/13 倍,维持公司“推荐”评级。

    风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED 显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险。