天奥电子(002935)-新股研究(第193期)：国内时间频率及北斗相关产品少数供应商

天奥电子：国内时间频率及北斗相关产品少数供应商

    公司专注于时间频率相关产品以及北斗系列产品的研发、生产和销售，同时具备军用产品和民用产品的自主开发能力。通过多元化的产品分布和长期积累的技术优势，公司与中国电科、航天科工、航空工业、航天科技等大型军工集团建立了长期稳定的合作关系。

    看点一：稳定的客户资源。公司的时间频率产品和北斗卫星应用产品均在国内存在较大的竞争优势，原子钟、XHTF330 标准化时统、天文授守时设备及TFR 时频模块、Branch 及北斗卫星手表已经成为下游市场的独家或少数供应商，且部分产品已成为军工型号工程的优选产品或定型产品；公司凭借其领先的技术优势和优质的产品服务，已与国防科技工业或者国民经济领域的主要客户建立长期的合作关系。

    看点二：新募投项目将大幅扩大产能。公司新募投的项目将大幅扩充各类产品产能，其中原子钟产能相比2016 年提高1577.78%；时间同步系列产品时频卡产能提高244%，时间同步设备产能提高1100%；特别是毛利水平较高的北斗应用终端产能相比2016 年提高800%，北斗卫星手表产能提高533%，预计募投项目达产后新增收入总计可达14.94 亿元。

    风险提示：主营业务产品相对集中；客户集中程度较高；扩产项目建设不及预期