金智科技(002090)点评:牵手金风科技 共谋综合能源时代发展机遇

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2018-03-16

公告概述

    公司近日与金风科技签订《战略合作框架协议》,将在新能源领域、微电网、能源互联网、资本市场和金融等领域开展合作,协同创新。

    投资要点

    与金风科技签订战略合作协议,发挥双方优势

    据公告,双方合作内容主要有:1)在新能源领域,对于公司自投风电场项目,同等条件下优选金风科技的风机和运维服务等;对于金风科技自投风电场项目,在同等条件下优选公司的工厂预制式模块化变电站、自动化设备和设计服务等。双方酌情共同投资建设风电场等新能源电站,在EPC 领域开展合作。

    2)依托各自优势,共同开拓储能、多能互补、微网、能源互联网领域的业务,并共同探讨、推动创新商业模式。3)在资本市场和金融领域,双方积极开展金融合作,并积极探讨相互参股、资产注入等资本市场层面的战略合作。

    我们认为,相关合作如推进顺利,将利好公司在模块化变电站、新能源EPC、配电网等领域的业务拓展,并拓宽融资渠道。

    聚焦智慧能源、智慧城市两大主业,紧抓市场机遇谋求业绩成长

    我们认为,公司两大业务板块的布局已现轮廓,将借业务深度拓展与协同效应发挥,支持业绩持续成长。据业绩快报,公司2017 年预计实现收入23.10亿元、归属股东净利润1.53 亿元,分别同比增长23.3%、40.3%,大体符合预期。其中,达茂旗198MW 风电场及送出工程的EPC 总承包项目的业绩贡献较大。另据投资者关系记录披露,公司近期扩建了模块化变电站产能,新厂房共有10 条生产线,理论产能较老厂房将扩大4-5 倍。我们预计,公司的模块化变电站业务将突破产能制约,在海上风电、光伏发电等细分市场大展拳脚。

    维持“增持”评级

    我们预计2017~2019 年公司将实现EPS 0.64 元、0.88 元、1.08 元,对应31.6倍、23.2 倍、18.8 倍 P/E。

    风险提示

    行业投资或放缓;模块化变电站等新业务的发展存在试错风险;行业估值中枢或现波动。