金智科技(002090)点评：携手金风 助力智慧能源业务快速发展

事件

    公司与金风科技签订了《战略合作框架协议》，约定双方发挥各自优势和特色，相互协作，优势互补，在新能源领域、微电网、能源互联网领域、资本市场和金融领域进行战略合作。

    点评

    新能源领域双方产品和服务互为补充，有利于战略合作持续深化公司是目前国内风电、光伏设计领域最好的设计院之一，拥有高级别设计和总包资质。近年来公司加大风电等新能源领域的电力设计和电力总包业务布局，并于2016 年获得内蒙达茂旗198MW风电场EPC 总承包项目，当前该项目落地和确认收入顺利。金风科技风机设备、运维服务和金智科技的预制式模块化变电站、自动化设备、电力设计服务优势互为补充，未来双方在各自投资或者建设的风电场项目同等条件下优先采用对方优质设备和服务，一方面将带动双方各自产品和服务的销售，另一方面也将充分发挥各自的优势使得项目能够更好、更快地落地以其获得最佳的EPC 及运营效率，从而形成良性循环。

    微电网、能源互联网等领域合作有望使公司加快推动创新商业模式创新当前，国家发改委、能源局大力推广能源互联网、主动配电网、微网，其本质是希望用新技术手段来重塑能源产业链，特别是中低压配网。公司全资子公司金智晟东在配网终端和检测领域快速崛起，近年来在主动配电网技术上取得了快速进展，核心实力国内领先，2018-2019 年配网自动化收入有望乘行业春风快速增长。本次合作中，公司有望通过结合自身在配网的优势以及金风在发电侧和微电网建设上的优势，取得在智慧能源业务的快速发展。

    盈利预测及投资建议

    本次深化合作有利于公司业务规模的快速提升，继续看好公司未来在模块化变电站和配网自动化业务的快速增长势头。预计2017-2019 年归母净利润分别为1.53 亿、2.21 亿、3.09 亿，三年复合增长率41.5%，我们给予公司目标价27.8 元，对应2018 年30 倍估值，给予买入评级。

    风险提示

    电网投资不达预期，将直接影响公司电网自动化相关产品的销售；模块化变电站市场应用程度相对传统变电站较低且公司需要通过更多的项目经验来打磨自身产品和服务的成熟度，公司市场推广效果可能不达预期。