有色金属行业卓越推：兴业矿业(000426)

本周行业观点

    1、 本周金属价格持续下跌。截至3 月9 日，LME 铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6808 美元/吨、2078.5 美元/吨、3216美元/吨、2352 美元/吨、21375 美元/吨、13345 美元/吨；较前一周分别变化-1.09%、-3.06%、-5.31%、-4.18%、-1.54%、-0.78%；黄金、白银价格分别为1320.6 美元/盎司和16.49 美元/盎司，较前一周分别变化-0.13%和0.24%。受3 月美联储加息预期干扰，金属价格普遍受到抑制。

    2、 铜供需缺口将扩大。由于铜矿供给端新增产能受限和受罢工因素的干扰，铜矿供给维持紧缺，而在需求方面，全球经济复苏将增加铜消费量。根据国际铜业研究小组（ICSG）2017 年10 月发布的最新预测，2018 年全球精炼铜供给量为2417.9 万吨，精炼铜需求量为2428.3 万吨，全球市场短缺10.4 万吨。2018 年2 月在开普敦召开的2018 年南非矿业大会上，诸多业内人士预计未来铜供应缺口将进一步扩大，主要原因是电动汽车和消费类电子产品对铜的需求增长。

    3、 1 月锡矿进口数据依旧强劲，但未来供给面临挑战。根据海关数据，2018 年1 月份我国锡矿进口数据依旧强劲，锡矿和精矿进口总共为44,798 吨，其中从缅甸进口44,298 吨。估计1 月份从缅甸进口矿的锡金属含量为11,100 吨，与2017年12 月份相比只减少了200 吨，而同比增加了约80%。虽然目前缅甸锡精矿库存水平仍旧较高，但受较低锡矿开采活动影响，若今后无新矿床发现，则今年下半年供应或将大幅减少。

    4、 供给端改善，稀土行业将迎来中长期修复。近期，稀土市场逐渐开始询单并出现小规模的成交量，上游商家对稀土氧化物的报价有所上调，镨钕、重稀土价格坚挺上涨。当前时点，上游商家普遍持乐观心态，市场对于稀土后市价格存上涨预期。我国稀土供给总量限制长期存在，我们预计，2018 年全国稀土矿开采量将维持在现有10.5 万吨的水平或略有增加，而国家通过专项督查以及行业产能整合，将从源头打击黑稀土的开采，对供给形成严格控制，稀土行业将迎来中长期修复行情。

    5、 风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。

    本期【卓越推】兴业矿业（000426）。