化学制品行业简评:寡头垄断产品蛋氨酸近日提价 重点关注全球龙头安迪苏

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:罗婷/邓胜 日期:2018-03-08

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    日前,赢创厂家提高蛋氨酸产品公开报价,最新报价为21 元/公斤,较此前上调1.5 元/公斤,宁夏紫光蛋氨酸产品停报停签。近两日,黑龙江、陕西和江西等地区蛋氨酸价格也上涨0.5-1 元/公斤。

    简评

    1) 3 年时间蛋氨酸产品价格跌去75%,目前产品价格基本筑底: 蛋氨酸市场在2014 和2015 年两轮行情过后,受新增产能和禽流感影响,固体蛋氨酸价格从2015 年3 月的8 万元/吨,一路下滑到2 万元/吨,跌幅高达75%,产品价格在2 万元/吨基本筑底。

    2) 蛋氨酸属寡头垄断行业,18 年少有新增产能,提价预期强:蛋氨酸生产具备极高的技术壁垒,目前全球产能在171 万吨,其中赢创(34%)、安迪苏(24%)和诺伟司(18%)合计占总产能的76%,属于寡头垄断行业,目前来看18 年蛋氨酸少有新增产能,国际蛋氨酸生产企业提价预期强。

    3) 下游用作饲料添加剂,需求增速维持在6%左右:蛋氨酸下游主要用于饲料添加剂,2016 年我国饲料产量达到2.1 亿吨,同比增长4.5%;2017 年1-7 月同比增长5.7%。2017 年蛋氨酸的需求量在128 万吨,开工率约75%,未来需求端将继续保持6%左右增长。

    投资建议:蛋氨酸涨价国内受益标的为安迪苏和新和成,现有产能分别为41 和5 万吨,产品价格每上涨1000 元/吨,利润分别增加2.63 亿元和0.32 亿元,EPS 分别增厚0.10 和0.03 元,重点关注全球蛋氨酸龙头安迪苏。