化学制药行业周报:年报披露期临近 精选优质标的

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:任宪功/王斌 日期:2018-03-07

投资要点:

    行业要闻

    1. 北京新版医保药品目录4 月起实施,新增476 种药品

    2. 2018 年FDA 陆续批准4 款新药上市

    3. 阿斯利康达格列净治疗1 型糖尿病在欧盟进入正式审查

    公司公告

    1. 恒瑞医药获得两项药品注册批件,吸入用地氟烷获得美国FDA 审评批准

    2. 诚意药业发布2017 年度业绩快报

    3. 海正药业获得药品GMP 证书

    4. 凯莱英控股子公司签订日常经营重大合同

    市场行情回顾

    近5 个交易日沪深300 指数上涨0.19%,申万医药生物指数上涨3.84%,跑赢沪深300 指数。子行业全部以上涨报收,化学制药行业上涨3.95%,医疗服务行业领涨。截至3 月6 日,申万医药生物行业市盈率(TTM 整体法,剔除负值)为35.46 倍,化学制药行业市盈率为34.56 倍;相对于全体A 股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为38.19%和34.68%。个股涨跌幅方面,赤天化、凯莱英和浙江医药涨幅居前;鲁抗医药、富祥股份和尔康制药领跌。

    投资策略

    本周医药行业持续反弹,并在二级行业中领涨。我们认为一方面是由于医药行业整体估值仍处于近年来低位,安全边际充足;另一方面由于目前已经进入年报披露期,医药行业白马股业绩确定性较强,因此近期行业指数持续保持强势。我们认为年报业绩确定性强,估值合理,未来业绩仍具有较好成长性,有望迎来政策(针对通过一致性评价品种的优惠政策落地、创新药审评加速和投资回报率提升)和业绩双重利好的公司值得重点关注。在绩优白马股方面,继续推荐华东医药(000963)(积极布局基层市场,受益于分级诊疗政策;新进入全国医保品种有望逐步放量;产品线不断丰富,引进口服GPL-1 激动剂,DPP-4 抑制剂获批临床)、华润双鹤(600062)(输液业务回暖,匹伐他汀和复穗悦新进入全国医保)和信立泰(002294)(氯吡格雷75mg 规格已通过一致性评价,进口替代加速;比伐芦定和阿利沙坦酯进入放量期;战略性布局生物药)。对于股价已经回调充分,估值与成长性匹配的中小盘个股也应当给予关注,如京新药业(002020)(核心品种稳健增长,瑞舒伐他汀顺利通过一致性评价)和凯莱英(002821)(CDMO 行业龙头,产业链布局逐步完善;在建工程已陆续转固有望逐步释放业绩)。在创新药领域,我们建议关注估值合理,股价具有一定安全边际的,现有产品线丰富并有望逐渐放量,在研品种进展顺利的标的,推荐亿帆医药(002019)(泛酸钙价格有望维持稳定;妇科、皮肤科和血液科等专科药品储备丰富,多个新进入医保目录品种有望放量;F-627 首个美国III 期临床试验结果达到主要终点目标)。

    风险提示:新进入医保目录产品未能放量;药品一致性评价进度低于预期;政策落实执行进度缓慢;创新药研发失败;原料药价格超预期下降。