北京文化(000802)年报点评：《战狼2》业绩亮眼 多款IP作筹备中

事项：

    3 月5 日晚，公司发布2017 年财报，全年实现营业收入13.21 亿元，同比增长42.57%；归母净利润为3.10 亿元，同比下降40.59%；扣非归母净利润为3.00 亿元，同比增加64.44%。公司EPS 为0.43 元，同比下降50%，公司利润分配政策为每10 股分红0.41 元。

    投资要点

    1.17 年公司营收同比增长42.57%，归母净利同比下降40.59%2017 年，公司实现营收13.21 亿元，较上年同比增长42.57%，主要因为公司影视文化业务板块收入增长较大；归母净利润为3.10 亿元，同比下降40.59%；扣非归母净利润为3.00 亿元，同比增加64.44%，主要因为影视文化业务增长较快，主营业务收入和利润增长。

    2.影视文化业务主发力，三家对赌公司业绩承诺均已实现报告期内，影视文化业务收入为12.32 亿元，同比增长53.34%，占营收的比重为93.24% 。公司电影业绩亮眼，战狼2 以56.83 亿票房收官为公司带来3 亿收入。

    3.2018 年发展计划：影视剧项目储备丰富，全年业绩值得期待电影方面，2018 即将上映影视项目进展顺利，《封神三部曲》积极筹备中；电视剧方面，公司围绕IP 发展，九州系列和普法刑侦系列齐发力，《武动乾坤》等多部剧集将陆续上线。

    4.投资建议

    17 年公司影视文化业务表现良好，电影板块十分亮眼，18 年公司影视项目储备丰富。我们预计公司2018-2019 年EPS 为0.61/0.69 元，对应PE为19/17 倍，略低于目前影视平均估值21 倍，维持“推荐”评级。

    5.风险提示

    影视剧业务竞争加剧，影视剧审核风险，旅游景区竞争亦明显加剧。