海南瑞泽(002596)公司事件点评：海南瑞泽积极布局旅游产业链 联手中交建开发邮轮业务

　　事件：2018 年3 月5 日，全资子公司瑞泽旅游投资设立的圣华旅游已完成工商注册登记手续，并取得营业执照，营业范围包含，旅游项目投资开发，赛马产业项目投资，赛事组织及策划，马术培训，马匹驯养，文化传媒。海南瑞泽于2 月23 日董事会审议通过《关于全资子公司海南瑞泽旅游控股有限公司拟投资设立全资子公司的议案》，同意公司全资子公司瑞泽旅游，以自有资金出资人民币5,000 万元，在三亚市投资设立圣华旅游。

    　　借海南大力发展全域旅游东风，积极布局旅游产业链2018 年是海南建省和海南经济特区成立30 周年，发展全域旅游是全省2018 年工作重点。海南以“大建设、大旅游、大生态”为战略方向，建设海南国际旅游岛，将利好基建和旅游业。

    　　海南瑞泽借海南大力发展全域旅游东风，2018 年2 月23 日，全资子公司瑞泽旅游投资设立圣华旅游。同时，瑞泽旅游与中交海投、华信瑞峰共同增资三亚国际邮轮发展有限公司，合作开发三亚国际邮轮业务。

    　　海南瑞泽充分利用海南省内的政策优势、区位优势和资源优势，借助中国改革开放四十周年、海南省建省办特区三十周年重大契机，重点挖掘《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》、《海南省旅游发展总体规划（2017—2030）》中的有利商机，提前布局文化旅游产业，加快实现国内码头项目的整体布局，提升公司市场竞争力，最终促使公司向大基建、大生态环保、大旅游迈进。

    　　联手中交建合作开发三亚国际邮轮业务

    　　2018 年2 月23 日，公司全资子公司瑞泽旅游与中交海投、华信瑞峰共同签署了《关于合作经营三亚国际邮轮发展有限公司相关事项的战略合作框架协议》，共同增资三亚国际邮轮发展有限公司，并就合作开发三亚国际邮轮业务达成战略合作。三亚国际邮轮注册资本由5 亿元增至10 亿元，新增注册资本中瑞泽旅游认缴1.00 亿元，增资完成后股份占比为10%。

    　　外延并购，推动“园林绿化+生态环保”战略转型海南瑞泽是海南最早从事商品混凝土生产的企业。为优化产业结构，公司致力于向园林绿化、生态环保行业转型。2016 年公司营业收入18.43 亿元，同比增长3.79%；主要由商品混凝土、园林绿化、水泥构成，占比分别为56.74%、25.63%、17.69%。

    　　2015 年收购“大兴园林”介入园林绿化领域，借力PPP 模式，积极拓展大生态市场。2016 年收购“广东绿润”20%的股权，推动生态环保领域的战略转型。2017 年收购“江西绿润”及“江门绿顺”100%股权（分别控股广东绿润50%股权、30%股权），公司通过直接和间接的方式合计持有广东绿润 100%股权，全面进入市政环境卫生管理行业。

    　　实际控制人对公司发展充满信心，主动增持股份公司实际控制人基于对公司持续稳健发展的信心及公司长期投资价值的认可，增强投资者信心，切实保护中小股东利益和资本市场稳定，以更好地支持公司未来持续、稳定、健康的发展。

    　　公司实际控制人之一张海林先生计划自2018 年2 月23 日起6个月内增持公司股份，金额不低于10,000 万元且不超过20,000万元，数量及比例为不低于公司目前总股本的1%（10,742,672.06股）且不超过公司目前总股本的2%（21,485,344.12 股）。

    　　2017 年度业绩快报，归母净利润1.77 亿元，同比增长152%2018 年2 月24 日，公司发布2017 年度业绩快报，实现营业收入28.78 亿元，同比增长56.17%；归母净利润1.77 亿元，同比增长152.15%。主要原因系：（1）公司2017 年度水泥产品价格较上年有大幅增长，导致营业收入增加；（2）公司2017 年度完成的园林绿化工程收入较上年大幅增加；（3）公司2017 年度商品混凝土产销量较上年增长，导致营业收入增加；（4）公司2017年度实现的投资收益增加。

    　　投资评级与估值：预计 2017-2019 年，公司EPS 分别为0.18 元、0.45 元和0.57 元，对应当前股价 PE 分别为55X、23X 和18X。

    　　首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：公司经营情况不达预期；政策支持不及预期；天气、自然灾害等不可抗力因素。