电子制造行业研究周报:迎接二季度景气周期

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/陈俊杰/霍甲/张昕/张健 日期:2018-03-05

从去年至今,国产机经历了一轮清库存周期,主要的原因总结来看有两点:

    1)全面屏升级带来的18:9 和16:6 显示尺寸直观变化,对于同厂商旧款机型销售产生冲击,而过去摄像头像素、机壳、CPU 内存升级后旧款机型依旧有较长销售生命周期,因此国产新机型普遍发布期为今年3-4 月;2)渠道销售压力消化,因OPPO、vivo 16 年高增长后渠道扩张边际效应减小,小米互联网销售模式库存调控优势凸显,海外增长机型价格区间集中。

    对于二季度,我们认为国产新一轮发机将带动上游供应链回暖。在年初我们判断苹果的财报和各国内消费电子公司一季报将带来拐点,此后国产新机型发布带来行业景气度提升,同时上游零组件进入补库存阶段,有利于供应链公司业绩提升。就近期 MWC 和此后各厂商推出新机进度看,华为、OPPO、VIVO、小米、努比亚、TCL 等国产品牌手机厂商齐亮相,努比亚、TCL 等已经发布了年度新机。虽然华为、小米没有推出新机,但华为P20、小米MIX2S 确认会在3 月份发布。VIVO 官方曝光了APEX 全面屏概念新机,新机屏占比接近100%,OPPO 等将在4 月份发布新机。我们预计行业景气度有望持续至5 月,此后由苹果备货新周期承接。

    行业景气度提升带来上游补库存需求,同时供给侧收缩预计带来涨价周期。上游模组、被动元器件、显示屏有望受益补库存,价格进入上升周期。3 月2 日,村田 MLCC 发布《关于村田 MLCC 小型化、多方认证、订单转移通知》,对于0603、0805 旧产品群下调50%产能,同时上调价格。从现在价格看,小尺寸 LTPS 也已经持平,预计备货带来价格上升。

    上周重点强调富士康工业互联网上市进度有望超预期,证监会3 月8 日审核富士康工业互联网股份有限公司首发申请,MWC 结束,重申5G 带来的行业巨大机会。电子行业进入龙头溢价时代,行业龙头才生产制造标准化能力,预计富士康上市后这一趋势将更加明显,持续推荐关注子行业的龙头公司。华为发布了全球首款3GPP 标准的5G 商用芯片——巴龙5G01(Balong5G01)和基于该芯片的首款3GPP 标准5G 商用终端——华为5G CPE。

    T-Mobile 日前宣布今年将在美国30 座城市建设5G 网络,将领先AT&T 和Verizon 两大运营商,第一批5G 网络的四座城市分别是洛杉矶、达拉斯、纽约、拉斯维加斯。全国人大代表、中国信息通信研究院院长刘多表示,5G第一版国际标准将于今年6 月完成。我国5G 研发试验第三阶段将于今年年底前完成,重点是系统验证。我们预计在今年年底国产5G 运营商手机将推出,明年上半年大规模上市,有望持续推进新一轮换机周期,同时智能硬件、VR/AR、车联网、工业互联网等多行业应用将呈现爆发式增长,上游电子产业市场容量远超手机,持续看好国内电子公司成长。

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