智云股份(300097)：新治理机制下公司高成长有望持续

核心观点：继2017 年获得全球顶级客户优质订单后，公司在2018 年完成内部治理机制调整，在客户结构升级和内部治理机制完善后，公司有望获得健康稳定成长的良性循环周期。

    良好的赛道，多因素驱动行业持续高景气。国内显示面板模组设备已迎来黄金发展期，主要基于：①全球显示面板产能向大陆转移，国内市场进入投资高峰期；②苹果等全球顶级客户开始采购国内设备，内资品牌设备商受到认可，进口替代迎来拐点；③在OLED+全面屏新型显示工艺推动下，国内相关装备企业有望实现弯道超车。公司为内资显示模组设备领导品牌之一，有望持续受益行业景气周期。

    优质的口碑，顶级客户订单增强公司品牌效应。公司在显示模组设备领域具备较高口碑，特别是在邦定设备领域技术领先。公司2017 年初获得苹果触控模组供应商TPK 规模为8000 万美金的订单，助推公司当年营收同比增52%至9.14亿元，归母净利同比增近87%。更为重要的是，进入苹果供应链有利于公司紧跟技术前沿，同时有利于公司借助优质品牌形象在行业高景气周期加速其他客户的业务拓展。

    全新的起点，治理机制理顺后高成长有望持续。在2017 年11 月鑫三力董事长师利全先生受让原董事长谭永良先生9.55%股权后，师利全先生先后担任上市公司总经理和董事长职务，开始全盘负责公司战略制定与经营管理。在内部治理机制理顺后，核心子公司鑫三力有望获得充足资源，集中精力于平板显示行业，把握行业黄金发展期公司的发展契机。

    投资建议：预计公司 2017-2019 年归母净利为 1.74、3.34 和4.51 亿元，同比增86.94%、91.95%和35.21%。对应 EPS 分别为 0.60、1.16 和 1.56 元，对应 PE 分别为41.65、21.70和16.05 倍。公司治理机制理顺，中长期成长空间打开，维持强烈推荐评级。

    风险提示：下游客户投资下滑，新客户拓展不达预期。