电连技术(300679):全年业绩符合预期 2018年有望出现向上拐点

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:郑震湘 日期:2018-03-02

投资要点

    事件:公司发布2017 年业绩快报,全年实现收入14.23 亿元,同比增长2.21%;实现净利润3.64 亿元,同比增长1.37%;位于前期预告区间,符合预期。

    全年业绩符合预期,2018 年有望出现向上拐点:国产品牌手机自2017 年Q4开始进入调整期,出货量出现一定幅度下滑,在此背景下,公司Q4 单季度实现净利润0.9 亿元,同比增长35%,与三季度相比小幅明显,一方面得益于公司在部分客户处份额的提升,另一方面也彰显公司管理层对手机产业的前瞻性判断,在新产能建设上放缓节奏,有效降低了相关成本及费用,进而确带动公司全年业绩稳中有增。展望2018 年,年中后换机潮有望来临,带动行业复苏,同时公司加大部分客户份额提升力度,有望驱动公司业绩增速迎来向上拐点。

    主营产品平稳增长,前瞻布局5G 迎未来:公司目前主打产品为射频连接器、组件及弹片等,单机价值5-6 元,公司在安卓系列品牌里的部分客户处份额较小,2018 年公司将进一步加大该类客户的拓展力度,带动业绩较快增长,此外持续扩展产品线,窄间距连接器等新品已小批量生产,单机价值量较传统产品实现翻倍以上增长。同时,5G 时代临近,手机天线、射频连接等环节迎来巨变,对应的单机价值量大幅提升,公司已提前布局多时,依托核心客户支持,2018 年有望获得突破,借助行业变局,实现弯道超车。

    技术延展切入汽车市场,汽车电子发力助力高成长:汽车上射频连接器应用广泛,主要包括天线、GPS、高清影像等与中控的连接,根据产业链调研信息来看,目前单车价值量能够达到20-200 元左右,市场空间较手机更大。公司依托射频连接技术,技术延展切入汽车市场,借助海外品牌供货周期大幅延长及国内以吉利为代表的自主品牌崛起契机,以自主品牌为切入点,并在上海设立分公司加大长三角整车厂商开拓力度,2018 年有望开始放量,同时公司还在积极拓展其他车载连接器,汽车电子领域的布局将大幅提升公司成长性。

    投资建议:沿着5G 与汽车电子两主线布局,2018 年开始业绩有望迎来逐年加速趋势,我们预计公司2017/18/19 年净利润为3.64/5.0/7.15 亿元,增速为1.4%/37.4%/42.9%,“买入”评级。

    风险提示:国产手机出货量低预期、主打产品份额及客户拓展低预期、新产品拓展进度低预期。