大禹节水(300021):乡村振兴助力大农水利龙头腾飞!

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/魏振亚 日期:2018-03-02

  近期动态:

      1、公司发布业绩快报,2017 年实现营业收入13.52 亿元,同比增长31.35%,实现归母净利润0.99 亿元,同比增长62.93%;其中四季度实现收入6.09 亿元,同比增长97.09%,实现归母净利润0.69 亿元,同比增长72.05%。

      2、公司官微通告:公司与通辽市水务建设投资公司签署战略合作框架协议,在城乡供排水工程、水生态建设工程、城乡污水处理等多项水务项目方面展开全方位合作,共同开发通辽市水务项目。

      从农田水利切入农村水利,助力公司业绩和订单高增长!

      2017 年公司保持做优做强传统业务的同时在西南市场开拓PPP 业务成效显著,工程施工项目顺利完工,贡献了较大利润。同时,农村安全供水和农民生活污水处理业务市场空间大力开拓,在农民生活污水处理业务模块从设计、施工、技术储备等环节具备了产业落地实施的能力,故公司的经营业绩较去年相比大幅增加。

      公司原有的农田水利业务和农村水利业务有效协同:首先客户一致,都是政府和农村;二是产品力相似,其所用管材和设备在生产和采购方面能够协同;三是经营模式相似,都是PPP 和BOT 模式。2017 年12 月公司中标邹城市农村供水项目标志着公司正式从农田水利切入农村水利,有望打开公司未来农村水利发展空间,公司未来不仅仅是农田节水领域的龙头,而有望成为大农(农业+农村)水利龙头!2017年,公司新增订单达到29.64 亿元,同比增长88.31%,符合我们此前的预期。

      乡村振兴加速,农业+农村水利建设迎来发展大机遇!

      乡村振兴上升至国家战略高度,农业和农村成为国家未来发展和投资的重中之重。

      农田水利和农村水利有望迎来良好的发展机遇。根据规划,“十三五”期间,国家将新增农田高效节水面积1 亿亩,较“十二五”翻倍,投资额有望高达2000-3000亿;同时借乡村振兴东风,农村污水处理、供水体系也有望迎来建设高潮。

      携手区域龙头,订单有望加速释放!

      2017 年11 月公司入股国泰节水,成为国泰节水的第二大股东,2018 年2 月公司与通辽市水务建设投资公司达成战略合作,国泰节水和通辽水务在区域水务水利市场具有丰富的产业资源和极强的拿单能力,而公司则具有深厚的产业积淀和设计、工程、运营能力,双方的合作能够很好的实现协同发展,有利于公司订单的加速释放!

      给予“买入”评级:

      预计2017-2019 年,公司归母净利润分别为0.99 亿元、3.04 亿元和4.76 亿元,增长率分别为64.11%、206.15%和56.66%,EPS 分别为0.12 元、0.38 元和0.60 元。

      考虑到公司广阔的产业成长空间,给予“买入”评级,目标价9.5 元。

      风险提示:政府政策变更;协作推进不及预期;订单落地不及预期。