京山轻机(000821)点评：控股慧大成 继续加码智能制造

事项：

    公司发布公告，对深圳慧大成增资5,000 万元，同时以9,672.75 万元受让深圳慧聚成持有的深圳慧大成14.33%股权，本次增资和受让股权完成后公司将合计持有深圳慧大成51%的股权。

    主要观点

    1.控股慧大成，继续加码智能制造

    深圳慧大成是国内领先的机器视觉与智能控制整体方案供应商，专注于智能装备领域，提供人工智能、环保节能的产品和服务。

    公司2015 年入股深圳慧大成，并先后两次增资，本次增资和受让股权完成后将合计持有深圳慧大成51%的股权，进一步加码智能制造。

    2.国家重点支持工业互联网，智能装备迎发展良机

    工信部2018 年2 月24 日发布了《国家制造强国建设领导小组关于设立工业互联网专项工作组的通知》，进一步落实国务院2017 年11月27 日发布的《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》。

    中国制造业正处于产业升级的风口，政策方向明确，智能装备企业将迎来发展良机。

    3.公司战略清晰，紧跟市场趋势不断向智能化深化

    公司通过外延并购惠州三协、武汉璟丰、苏州晟成和慧大成等，不断深化智能化布局，现已涵盖了工业自动化、机器视觉、控制系统等产业链多个环节，并取得良好的协同效应。

    公司结合工业自动化、机器视觉、控制系统的智能化生产线已经在槟榔生产线、电池封装、手机包装、光伏组件、纸箱制造等领域实现应用。未来随着整合的更加深入，有望进入更多应用场景，市场空间将不断拓展。

    4.盈利预测

    我们预计公司17-19 年归母净利润1.66/2.80/3.81 亿元，对应EPS为0.35/0.59/0.80 元，对应PE 为35/20/15 倍。维持“推荐”评级。

    5.风险提示

    行业发展不及预期，业务整合不及预期