化学制药行业周报：进入业绩披露期 关注个股业绩确定性和成长性

投资要点：

    行业要闻

    1. 人社部公布按病种付费病种推荐目录

    2. 港交所上市新规：未盈利或未有收益生物科技公司可申请上市

    3. 日本盐野义制药重磅抗流感药获批

    公司公告

    1. 多家上市公司发布2017 年度业绩快报

    2. 九洲药业发布2017 年度年报

    3. 亚太药业发布2017 年度业绩快报，签署投资合作框架协议

    4. 司太立签署重大资产重组框架协议

    市场行情回顾

    近5 个交易日沪深300 指数上涨3.13%，申万医药生物指数上涨3.68%，跑赢沪深300 指数。子行业全部以上涨报收，化学制药行业上涨2.89%，医疗服务行业领涨。截至2 月27 日，申万医药生物行业市盈率（TTM 整体法，剔除负值）为34.31 倍，化学制药行业市盈率为34.87 倍；相对于全体A 股（剔除银行股）市盈率的溢价率分别为36.58%和38.81%。个股涨跌幅方面，鲁抗医药、尔康制药和海辰药业涨幅居前；华仁药业、哈药股份和新华制药领跌。

    投资策略

    在经历了前期的大跌之后，市场展开了反弹，医药行业也呈现出普涨格局。

    近期已有多家上市公司披露2017 年度业绩快报，未来两个月将进入年报披露期。我们认为，现阶段业绩将成为市场关注的焦点，年报业绩确定性强，估值合理，未来业绩仍具有较好成长性，有望迎来政策（针对通过一致性评价品种的优惠政策落地、创新药审评加速和投资回报率提升）和业绩双重利好的公司值得重点关注。在绩优白马股方面，继续推荐业绩确定性强，估值处在合理区间的标的，如华东医药（000963）（积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策；新进入全国医保品种有望逐步放量；产品线不断丰富，引进口服GPL-1 激动剂，DPP-4 抑制剂获批临床）、华润双鹤（600062）（输液业务回暖，匹伐他汀和复穗悦新进入全国医保）和信立泰（002294）（氯吡格雷75mg 规格已通过一致性评价，进口替代加速；比伐芦定和阿利沙坦酯进入放量期；战略性布局生物药）。对于股价已经回调充分，估值与成长性匹配的中小盘个股也应当给予关注，如京新药业（002020）（核心品种稳健增长，瑞舒伐他汀顺利通过一致性评价）和凯莱英（002821）（CDMO 行业龙头，产业链布局逐步完善；在建工程已陆续转固有望逐步释放业绩）。

    在创新药领域，我们建议关注估值合理，股价具有一定安全边际，现有产品线丰富并有望逐渐放量，在研品种进展顺利的标的，推荐亿帆医药（002019）（泛酸钙价格有望维持稳定；妇科、皮肤科和血液科等专科药品储备丰富，多个新进入医保目录品种有望放量；F-627 首个美国III 期临床试验结果达到主要终点目标）。

    风险提示：新进入医保目录产品未能放量；药品一致性评价进度低于预期；政策落实执行进度缓慢；创新药研发失败；原料药价格超预期下降。