迅游科技(300467)：快报业绩符合预期 游戏加速龙头携手狮之吼再启航

公司发布业绩快报2017 年公司实现总收入2.78 亿，同比上升76.07%；归母净利润1.03 亿，同比上升164.35%；

    公司四季度实现环比同比高增长，并表狮之吼与吃鸡加速环比高增长为主要贡献因素。

    Q4 单季度实现净利润约0.53 亿，实现环比增长170%，去年Q4 同期净利润受手游研发投入影响仅352 万，同比增长1405%Q4 高增长得益于：

    a） 2017 年12 月将狮之吼纳入合并报表范围，剔除狮之吼0.25 亿净利润，Q4 单季度净利润仍有环比43%增速。

    b）吃鸡游戏火热，端游游戏加速业务实现环比高增长，我们按照狮之吼正常净利润率水平推断，狮之吼并表营收约4500 万，剔除考虑加速业务营收Q4 约为0.92 亿，环比增速约为70%。

    c）三季报中少数股东权益为正，意味着手游加速业务实现盈利。

    手游加速子公司获腾讯战略入股，腾讯丰富游戏资源打开手游加速后续想象空间

    公司2 月7 日公告，腾讯创业基地出资500 万、吕一闻出资200 万后获得子公司投后2.5%、1%出资比例，上市公司出资比例由25.29%变为24.40%，表决权比例由58.13%变为56.62%，依旧拥有公司多数表决权。本次引入有利于双方在手游加速端方面继续合作（目前合作《王者荣耀》），聚集更多优质头部游戏资源。

    迅游调整国际版加速服务价格，端游加速用户有望实现快速增长。

    目前，腾讯代理的国服版上线日期尚不明确，涉及服务器跨国加速依旧是刚需。网易UU 加速器目前市占率第一，迅游紧随其后。在18 年初迅游打响了“价格重返十年前” 的价格战，国际VIP 与高级合并，国际版年卡、季卡、月卡分别由599、168、59 元，调整为239、69、25 元，公司打下加速市场决心与执行力满满，优质服务+优质价格有望获得更多用户。

    投资建议

    我们基于公司加速业务良好发展态势，公司18~19 盈利预测由3.26 亿/4.38亿，上调至3.78 亿/4.73 亿，假设定增以当前价格增发，则增发后市值约为94 亿，对应18/19PE 25/20，我们予以可比公司18 年PE35X，目标价由56.28 元调整至58.45 元，维持买入评级。

    风险提示：用户发展不及预期，行业监管