鼎捷软件(300378)业绩快报点评:盈利能力持续提升 聚焦智能制造布局2025

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:张若海 日期:2018-02-28

事项:

    公司公告:2018 年2 月27 日公司公布2017 年业绩快报,报告期内公司实现营业总收入12.29 亿元,比上年同期上升7.82%;利润总额为9,735.97万元,比上年同期上升63.83%;归属于上市公司股东的净利润约6,200.65万元,比上年同期上升50.93%。对此我们点评如下:

    评论:

    盈利能力持续提升,回暖趋势符合预期。报告期内公司实现营业总收入12.29 亿元,比上年同期上升7.82%;实现归属于上市公司股东的净利润约6,200.65 万元,比上年同期上升50.93%。公司盈利提升水平显著优于营收增速,我们判断主要来源于公司存量业务运营周期缩短,账龄全面优化所致。综合看,公司盈利回暖趋势符合预期,营收增速略低于预期。

    工业客户需求回暖,有效收入改善趋势明确。综合公司前三季度表现看,公司应收账款体量同比下降近23%,1-2 年期应收款金额同比下降近50%,除了存量客户的支付加速确认外,增量客户的支付到款也有效提升。我们认为,在工业企业整体盈利好转背景下,制造业企业盈利提升趋势有望持续,公司未来的经营表现有望继续受益下游客户的基本面改善。

    研发投入持续,针对性布局智能制造与新零售业务。公司在零售行业、家具制造行业与一般制造业经验丰富,在大中华地区拥有丰富的客户积累。

    在研发方向看,公司持续加大ERP 云平台与数据开放平台投入,预计2017年同比提升有望突破10%,占收入比近11%,继续保持在近3 年高位。公司智能制造事业群在上海、苏州、闽南等地推广顺利。而对于新零售的业务布局,公司自主研发的移动管理应用与公司ERP 系统已经实现上线,有望在2018 年获得大型综合商场的增量订单。

    风险因素。工业大面积衰退;公司应收账款大面积恶化风险;大股东加速减持风险。

    盈利预测、估值及投资评级。结合公司业绩快报与激励指引,我们下调公司2017-19 年盈利预测至0.24/0.37/0.50 元(原预测:0.29/0.43/0.57 元),对应PE 估值水平为53/34/25 倍。在“两化融合”与“中国制造2025”加速国产化的背景下,我们看好自主可控在2018 年的行业爆发,公司作为ERP 端的优秀企业,具备长期投资价值。考虑到工业互联网的明确政策红利与公司明确的产品结构,维持“买入”评级,下调目标价至17.2 元,对应2018 年40X。