华谊兄弟(300027):影视业务持续发力 实景娱乐备受瞩目

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:谢晨/肖丽荣 日期:2018-02-27

事项:

    2 月26 日,公司发布2017 年度业绩快报,报告期内公司实现营业总收入为38.71 亿元,同比上升10.49% ;营业利润为10.44 亿元,同比下降11.34%;利润总额为11.65 亿元,同比下降9.55%;归属于上市公司股东净利润为8.28 亿元,同比上升2.50%。公司曾在业绩预告中披露,非经常性损益金额为6.28 亿元,因此扣非后净利润为2 亿元,2016 年扣非后净利润为-4018.28 万元,同比增长600%。

    投资要点

    1.2017 年公司净利润实现小幅增长,影视娱乐业务表现亮眼

    公司预计2017 年实现归母净利润8.28 亿元,同比增长2.50%。2017 年公司围绕年度经营计划开展工作,影视娱乐板块收益明显上升,品牌授权及实景娱乐板块稳步发展,互联网娱乐板块升级调整,公司整体业绩较上年同期相比上升。

    2.2018 影视项目可观,实景娱乐即将落地

    主控大片发力,公司影片储备丰富,对赌带来1.88 亿净利润。电视剧业务上,IP 与Idol 双重保障,“影剧联动”备受瞩目。公司实景娱乐签约项目18 个,预测2018 年授权费3.15 亿元。2018 年或有4 乐园计划开园,门票收入预计1 亿左右。

    3.投资建议

    随着2018 年公司主控主投电影的上映以及实景娱乐产业的落地,公司有望实现较大的盈利增长。我们预测公司2017-2019 年实现归母净利 8.28 /10.62 / 13.58 亿元,EPS 为 0.30 / 0.38 / 0.49 元,对应PE 为 32 / 25 / 20,PEG 小于1,维持“推荐”评级。

    4.风险提示

    影视剧业务竞争加剧,影视剧审核风险,定增审核风险。