E周刊80期暨2018年第9周报：紧抓超跌成长白马 关注2018年两会

本报告导读：

    紧抓军工反弹行情，首选“低估值、高成长”超跌成长白马，重点关注2018 年两会。

    摘要：

    紧抓军工反弹行情，首选“低估值、高成长”超跌成长白马。1）1月29 日以来，受美国股市大幅下跌影响，A 股整体出现大幅回调，由于军工板块高beta、高估值属性，期间下跌13%（跌幅排名第1/29）。2）我们认为，此轮回调后，军工板块估值（中值）降至53 倍（2010年以来平均67 倍），收益风险比较高；个股方面，中航飞机、中直股份等成长白马PS 已跌破1.8 倍历史下限，相关标的估值吸引力增强，建议择机配置“低估值、高成长”超跌成长白马。3）军改阶段性任务基本完成，红利释放可期；我国军费负担较低，“三步走”战略构想时间表提前，2018 年军费增速有望触底反弹，建议首选涉及国家重点型号（“20 系列”、航空发动机、航母产业链）或未来重点投入领域（信息化装备）相关成长白马。

    清理法规文件，助力军民融合。1）近日，《关于开展军民融合发展法规文件清理工作的通知》印发，明确了4 个方面14 条清理标准，涉及时间范围长（改革开放以来），领域范围广（海洋、太空、网络空间、生物、新能源、人工智能等），有助于解决当前军民融合发展的突出矛盾和现实问题。2）我们判断，2018 年军民融合将进入落地年，有望迎来两大变化：一方面，各细分领域的军民融合政策将逐步出台；另一方面，军工体系出身的省一把手逐年增多，各地区军民融合发展将会加速推进。3）以往市场更加关注民参军，但我们认为，随着我国新一轮产业升级的开启，2018 军转民带来的红利将会逐步开始释放，建议重点关注大飞机、信息化、新材料、商业航天等军转民领域，个股方面建议精挑激励到位机制灵活的国企军工以及军品业务稳定增长、有核心技术支撑、军转民领域空间大的民口企业。

    2018 两会前瞻：2018 年两会将分别于3 月3 日和5 日召开，届时将公布我国2018 年军费预算；2016 和2017 年军费预算增速分别降至7.6%和7%，我们预计2018 年有望触底反弹。

    投资主线：1）成长白马：推荐中直股份、杰赛科技，受益标的：航天电器、中航飞机、航天电子、中航沈飞、内蒙一机、航发动力。2）优质民参军：推荐菲利华、苏试试验、金信诺，受益标的：火炬电子、华力创通。