兆新股份(002256)点评:全年业绩超预期 上海中锂并表在即
投资要点
光伏运营盈利增强,全年业绩超预期
2017 年公司实现归母利润1.53 亿,同比增长32.6%,略超Q3 预告之上限,主因为公司光伏运营业务Q4 贡献突出。目前公司在手+在建光伏电站规模为425MW,电站业务体量的日渐增大,未来将为公司提供稳定的现金流。受益于电站业务良好的盈利能力,公司2017 年三季报毛利率及净利率水平同比分别增长5.46pct、1.71pct。
2017 年业绩达标,上海中锂将正式并表
基于看好锂电上游深加工环节,公司于2017 年10 月以1.25 亿现金收购上海中锂20%股权,经初步审计上海中锂2017 年业绩达标3000 万约定,因此本次公司拟出资5 亿完成其剩余股权的全额收购,预计收购完成后公司将正式并表。上海中锂专注电池级碳酸锂、氢氧化二锂、氢氧化锂等生产和销售,与天齐锂业、赣锋锂业磷酸二氢锂的国标的参编单位,其2018-2019 年承诺净利润分别为6,000 万、9,375 万。
深度布局锂电上游,盐湖提锂蓄势待发
公司于去年先后收购了锂电材料企业青海锦泰(16.7%)、与赣锋锂业共同合资成立了兆锋锂业(51%)。前者拥有青海巴伦马海盐湖总量473Km?的采矿勘探权,主营为离心萃取法提炼氯化锂溶液、工业级碳酸锂生产销售;后者定位7,000 吨电池级碳酸锂产线及10,000 吨无水氯化锂产线,产品将由赣锋锂业100%包销。两家公司及上海中锂为产业链上下游,未来将有望形成良好的产业协同。
盈利预测及估值
假设在上海中锂、青海锦泰业绩承诺完成的情况下,结合对兆锋锂业的盈利测算,我们预计公司2017-2019 年对应EPS 分别为0.06、0.15、0.30 元,对应PE 52.6 倍、28.0 倍、14.2 倍,维持买入评级。
风险提示:盐湖提锂进度低于预期,锂盐价格迅速下跌。