有色金属行业卓越推：兴业矿业(000426)

本周行业观点

    1、 受市场情绪影响，金属价格大幅下跌。2 月9 日，LME 铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6,755 美元/吨、2,142 美元/吨、3,435.5 美元/吨、2,530 美元/吨、21,180 美元/吨、12,970 美元/吨；较前一周分别变化-4.40%、-3.86%、-3.96%、-5.70%、-2.71%、-5.98%；黄金、白银价格分别为1,314.10 美元/盎司和16.36 美元/盎司，较前一周分别变化-1.28%和-4.55%。

    2、 美联储“鹰派”决议推升加息预期。在美联储主席耶伦主持的最后一次货币政策会议上，美联储决定维持基准利率不变，同时强调了进一步提高利率的计划，为下任主席鲍威尔主持3 月份会议时加息奠定基调。此次决议公布后，美联储3 月份加息概率飙升至94%。我们认为，受加息影响，金价短期内有所承压，但在弱势美元的格局下，贵金属价格仍将得到长期支撑。

    3、 工信部新政策进一步推动电解铝产能置换。工信部日前公布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，指出2011 年至2017 年关停并列入淘汰公告的电解铝产能指标须在2018 年12 月31 日前完成产能置换，逾期将不得用于置换，同时也明确了“兼并重组”、“企业内部置换”的定义以及产能指标出售方和购入方责任。这一政策的实施有利于简化产能置换的执行落实，进一步推动电解铝资源配置的合理进行。

    4、 缅甸锡矿供应收紧，锡价存上涨预期。由于大量开采地表富矿导致资源快速消耗，目前缅甸高品位原矿供应紧张，以低品位原矿开采为主，导致锡供应量与供给弹性均大大受限。作为锡的重要产地，缅甸锡矿供应收缩导致全球锡资源短缺，锡价存上行空间。

    5、 风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。