万兴科技(300624)首次覆盖报告：消费升级拉动业务增长 产品SAAS化和智能家居业务打开新成长空间

A 股消费类软件稀缺标的，产品SaaS 化将带来新亮点

    公司从桌面多媒体软件提供商发展成为物联网产品与服务提供商，产品包括多媒体类、跨端数据管理类和数字文档类消费软件。公司是A 股消费类软件稀缺标的，技术和研发能力突出。万兴科技通过搜索引擎付费广告、搜索引擎优化等营销方式提供产品和服务。公司的C 端消费类软件业务可类比海外Adobe，产品SaaS 化将带来新亮点。

    终端智能化成大势所趋，消费升级带动业务增长

    终端智能化拉动用户对多媒体内容创作、分享、播放的需求，用户对消费类软件的需求也随之提升。随着用户对软件性能需求的提升，公司迎来消费升级发展机遇，产品有望实现量价齐升。目前公司主要营销网站访问量目前已跻身世界前列，将积极推动产品由海外向国内渗透。

    智能家居蓝海市场开启，IPO 募投项目达产将进一步打开成长空间

    国内智能家居目前处于蓝海市场，公司抓住软硬件结合的机遇，积极布局物联网家居安全行业。通过积极推行团队精英化战略，推进斑点猫智能家居业务快速发展。本次IPO 募集资金总额 3.44 亿元，主要进行万兴通用消费类软件产品研发及技术改造、数据运营中心建设和补充营运资金。公司的研发能力和自主创新能力将大幅提高，市占率有望进一步提升。

    投资建议

    公司是A 股消费类软件稀缺标的，消费升级带动公司产品量价齐升。产品SaaS 化和智能家居业务将给公司带来新亮点。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.86、1.14 和1.47 元。首次覆盖，予以“推荐”评级。

    催化剂：SaaS 转型进程加快，智能家居业务放量

    风险提示：业务进展不达预期、业绩不达预期、技术更新和产品迭代风险、汇兑损失风险