化学制药行业周报:继续围绕一致性评价和创新药等主线进行布局

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:任宪功/王斌 日期:2018-02-07

投资要点:

    行业要闻

    1. 天津基层用药与二、三级医院用药全面衔接

    2. 诺和诺德发布2017 财报:利拉鲁肽销售收入$38 亿,索马鲁肽重磅上市

    3. 阿斯利康发布2017 财报:中国市场贡献$30 亿,奥希替尼销售收入翻倍

    公司公告

    1. 贝达药业的BPI-16350 临床试验申请获得受理

    2. 科伦药业董事、总经理以及高管购买公司股份

    3. 广生堂发布股票期权激励计划(草案)

    4. 花园生物发布2017 年度和2018 年一季度业绩预告

    市场行情回顾

    近5 个交易日沪深300 指数下跌2.52%,申万医药生物指数下跌9.04%,大幅跑输沪深300 指数。子行业全部以下跌报收,化学制药行业下跌8.51%。

    截至2 月6 日,申万医药生物行业市盈率(TTM 整体法,剔除负值)为32.90倍,化学制药行业市盈率为33.50 倍;相对于全体A 股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为32.34%和34.75%。个股涨跌幅方面,鲁抗医药、海欣股份和花园生物涨幅居前;尔康制药、一品红和山河药辅领跌。

    投资策略

    近5 个交易日医药行业指数继续展开回调。我们认为由于行业龙头个股在2017 年度涨幅较大,估值处于历史高位区间,有一定调整需求;此外中小盘个股也受到业绩不达预期和市场风格等因素影响,因此个股呈现出普跌的格局。在投资主线上仍建议继续关注创新药、一致性评价、新进入医保目录品种放量和基层药品市场扩容,对于受益标的仍建议积极逢低布局。由于临近年报披露期,在个股选择上,我们首先建议继续关注业绩确定性强,估值处在合理区间的绩优白马股;对于股价已经回调充分,估值与成长性匹配的中小盘个股也应当给予关注。在绩优白马股方面,继续推荐华东医药(000963)(积极布局基层市场,受益于分级诊疗政策;新进入全国医保品种有望逐步放量;产品线不断丰富,引进口服GPL-1 激动剂,DPP-4 抑制剂获批临床)、华润双鹤(600062)(输液业务回暖,匹伐他汀和复穗悦新进入全国医保)和信立泰(002294)(氯吡格雷75mg 规格已通过一致性评价,进口替代加速;比伐芦定和阿利沙坦酯进入放量期;战略性布局生物药)。中小盘个股中建议关注京新药业(002020)(核心品种稳健增长,瑞舒伐他汀一致性评价进度仍处于领先地位、左乙拉西坦和舍曲林一致性评价申请已上报)和恩华药业(002262)(盐酸右美托咪定注射液等被纳入新版医保目录,中标范围扩大;阿立哌唑和盐酸度洛西汀有望放量)。在创新药领域,我们建议关注估值合理,股价具有一定安全边际的,现有产品线丰富并有望逐渐放量,在研品种进展顺利的标的,推荐亿帆医药(002019)(泛酸钙价格有望维持稳定;妇科、皮肤科和血液科等专科药品储备丰富,多个新进入医保目录品种有望放量;F-627 首个美国III 期临床试验结果达到主要终点目标)。

    风险提示:新进入医保目录产品未能放量;药品一致性评价进度低于预期;政策落实执行进度缓慢;创新药研发失败;原料药价格超预期下降。