塞力斯(603716)点评：四季度业绩超预期 高增长有望持续

事件

    公司公布2017 年度业绩快报，预计公司2017 年度营业收入9.21 亿，同比增长46.7%，实现归属净利润9219 万元，同比增长33.8%；归属扣非净利润8545.5 万元，同比增长26.9%。业绩高于预期。

    公司公布2018 第一季度业绩预告，预计2018 年第一季度归属净利润2213-2663 万元，同比增长50-80%；归属扣非净利润1983-2433 万元，同比增长50-80%。

    分析

    四季度表现出色 订单逐渐在业绩端反映：根据业绩快报，四季度公司实现收入3.04 亿元，净利润3007 万元，表现超出预期。我们认为公司实现高增长是2016 年底到2017 年的新订单落地，以及外延标的业绩并表带来的综合效应。考虑到公司与客户签订的订单合约期较长，且年内订单会陆续开始执行贡献业绩，公司成长具有持续性。

    增发+SPD 业务+子公司获单 2018 年有望继续高增长：我们认为公司在2018 年的发展有望获得多重助力——公司非公开发行如能顺利完成将为业务扩张和新业态落地提供资金支持；SPD 业务如能继续获得订单落地，也将对收入产生较大贡献；2017 年各地布局的子公司经过前期准备和开发，也有望在18 年取得订单突破。考虑上述因素，未来公司业绩有望继续保持快速成长。

    投资建议

    如公司布局能顺利落地，暂不考虑增发对财务费用和营运资金的影响，我们预计公司2017-2019 EPS 分别为1.29、1.79、2.39 元，同比增长34%、38%、34%。

    维持“增持”评级。

    风险提示

    医院签约落地不达预期；人才储备不足影响扩张；2017 年10 月限售股解禁对股价压力；政策面降价压力对业绩造成短期影响