航天航空与国防行业点评报告:基金持仓持续下滑 核心军工受青睐

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张铖 日期:2018-02-06

事件描述

    基金17 年四季报已披露完毕,基金持有申万军工板块总市值从287.99 亿元降至174.70 亿元,占流通A 股比例从3.98%下降至2.73%。

    事件评论

    基金延续了自2017 年初以来的持续回撤趋势:持有申万军工板块标的市值占流通A 股比例从三季度3.98%下降至2.73%;偏股基金重仓持股从三季度的2.82%下降至1.88%,目前已降至2013 年以来的最低点,同比其他申万一级行业全年增幅排名倒数第4。

    四季度主动型基金大举加仓的个股中,按照主动基金持股市值占流通市值比例增幅来看,增幅前三为中航机电、内蒙一机和瑞特股份;规模较大具有军工偏好的主动型基金四季度主要加仓航天电器、航发动力和中直股份。可以看出加仓标的主要集中在总装龙头类、业绩确定的分系统类及具备关键技术的军民融合类企业,而资产注入等主题类标的目前由于风险偏好因素并不受资本市场的青睐。

    总体来说,军工板块经历了近一年的下行,基金持仓一定程度反映出当前军工板块仍处于底部位置。军工板块全年业绩的持续改善、军工集团资产证券化的不断深入及军民融合战略的不断推进都是支撑军工板块进一步上涨的坚实基础。

    推荐标的:

    我们当前看好板块核心军工龙头标的,三月份两会期间对于资产证券化的政策导向对军工行情至关重要,投资者可对该时点重点关注。当前军工板块仍在持续调整中,部分标的仍有下行风险。我们推荐投资者关注业绩增速较为确定,流动性较强的核心军工上市公司。推荐标的:内蒙一机、中国动力、航发动力、菲利华。

    风险提示: 1. 军民融合政策下达不及预期;

    2. 业绩不达预期。