电子元件行业周报:从苹果财报我们读出了什么?

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/杨洋/王平阳 日期:2018-02-05

报告要点

    从苹果财报我们读出了什么?

    北京时间2 月2 日,苹果公司发布了2018 财年第一季度财报。这是一份史上最佳的季报,883 亿美元的营收与200 亿净利润均为历史新高。我们从价、量、市场三个维度解读苹果18 财年一季度报告:1)价格端,17 年下半年开始终端ASP 提升对业绩贡献显著,但廉价iPhone 推出后逻辑将趋于弱化;2)出货量,回顾过去iPhone 超级周期从来都是“量“的逻辑而非“价”的提升,我们看好价格向甜蜜点调整与未来多个新功能带来的销量刺激,有望成为全年亮点;3)市场端,非中国市场在当地消费升级加速与品牌集中度提升双重推动下,有望复制国内市场的发展路径,给予领导品牌销量持续增长动力。

    苹果公司盈利能力的快速提升离不开供应链的紧密配合,苹果对下一季度业绩预期平稳,龙头供应链企业的盈利有望保持稳健高增长。同时在供应链平台化的趋势之下,部分优秀零部件企业未来数年的盈利增长将有极高的能见度。因此,在行业空间明确、企业竞争力佳的背景下,当前几大电子龙头均应具有匹配其业绩增速的市值表现,前期板块下跌较多,当前也已经逐步进入到合适的价值投资区间。

    半导体:关注全球IC 封测高景气度

    日月光2 月1 日召开法说会, 2017 年日月光集团(以美元计价)合并营收为年增12%、毛利率19.7%,其中IC 封测业务营收年增6%,毛利率26.6%,对2018 年展望乐观。作为全球的IC 封测龙头大厂,日月光的高增长也代表全球IC 封测市场的高景气度,日月光拥有全面的封装产线以及系统级封装解决方案,高速运算、汽车等新市场成为继手机后的新亮点。中国大陆IC 封测产业链2017年同样也是业绩改善明显的一年,我们认为伴随着区块链计算、汽车、AI 等新IC 需求的涌现,以及随着越来越多的晶圆厂落地大陆,本土IC 封测厂将迎来新的发展机遇。

    推荐标的

    消费电子:蓝思科技、大族激光、立讯精密、欧菲科技;半导体:三安光电、长电科技、扬杰科技;被动器件与PCB:艾华集团、火炬电子、景旺电子;显示:京东方A、精测电子。

    风险提示: 1. 电子行业下游需求不及预期;

    2. 我国半导体国产化进度不及预期。