豆粕菜粕月报:突破惟难

类别:金融工程 机构:弘业期货股份有限公司 研究员:陶朝辉 日期:2018-02-02

一、行情及事件回顾

    1、行情回望

    本月豆粕和菜粕先抑后扬,行情迄今日尚处中期区间震荡;豆粕5 月合约开盘2770,最高2822,最低2720,收盘2815,涨1.96%,收下影小阳月线;菜粕5 月合约开盘2302,最高2353,最低2241,收盘2345,涨2.40%,收出长下影月阳线;2、事件回顾

    1)从2017 年12 月21 日至2018 年1 月18 日,USDA 报告美国大豆出口销售437.06 万吨,预估为355--595 万吨;

    2)CFTC 持仓报告,自12 月26 日至1 月23 日,大豆非商业净空头持仓从23331 手增至67090手,增长187.6%;

    3)2018 年1 月2 日,阿根廷将大豆出口税率从30%下调至29.5%;4)1 月9 日,咨询机构CeLERES 上调巴西2017/18 年度大豆产量1.9%至1.118 亿吨;5)1 月11 日,Agroconsult 预估巴西2017/18 大豆收割1.141 亿吨,比肩16/17 年度的历史高位;

    6)1 月14 日,USDA 发布月度供需报告,将2017/18 美国大豆年末库存预估上调至4.70 亿蒲,市场预估4.72 亿蒲,12 月预估4.45 亿蒲;下调出口预估至5879 万吨,较上月低177万吨;上调全球2017/18 期末库存至9857 万吨,市场预期9906 万吨,12 月报告9832 万吨;7)1 月18 日,Farmfuture 调查显示,2018 年美国农户大豆种植面积料与2017 年持平;

    二、市场分析

    1、图形分析

    豆粕价格运行于2017 年5 月3 日高点2952 和6 月2 日低点2622 之间黄金分割的0.382(2748)和0.618(2826)区间,期间短暂跌破2748,菜粕价格运行于2017 年4月25 日高点2522 和5 月31 日低点2063 之间黄金分割的0.382(2238)和0.618(2347)区间,同时美豆中期处于2015 年11 月27 日低点(847)和2016 年6 月17 日高点(1135.5)之间的三角形形态之中,迄今尚未突破形态;

    2、源头大豆供需分析

    从源头大豆供需看,最近的USDA 月度报告显示,供应略低于12 月的预估,但需求也相应下滑,期末库存和出口都呈现下滑之势;

    此外,国内豆粕现货疲弱,临近春节假日,并未如期出现假日备货“高潮”,而菜粕目前处于需求淡季,因天气寒冷,水产养殖投喂近乎停滞,春季备货尚距时日;

    三、策略建议

    鉴于世界大豆供应庞大,南美阿根廷局部非严重干旱无损供应过剩大局(除非后期阿根廷出现严重干旱),同时中国需求增速有出现减缓迹象(1 月大豆进口减缓),中期突破惟难,

    建议:

    1、中期豆粕菜粕关注;

    2、短期豆粕菜粕多单持有,止损豆粕2785、菜粕2315;