弘讯科技(603015)调研简报:下游回暖带动业绩成长 立足主业拓展市场空间

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:曲小溪/张如许/刘峰/牛致远 日期:2018-02-02

  核心观点

      投资要点:公司是国内塑料机械核心零部件龙头,市占率在国产品牌中名列前茅。伴随17 年以来下游注塑机需求持续回暖,公司订单明显增长,预计2017 年度归母净利同比增长46.68%-65.49%。近年来公司伺服驱动销量持续增长,同时公司围绕主业完成了多项战略布局,未来有望进一步拓展市场空间。我们预计17-19 年公司EPS 分别为0.20、0.31、0.42 元,对应PE 分别为42x、27x、19x,首次覆盖给予推荐评级。

      下游注塑机需求持续回暖,公司业绩同步成长:2017 年国内制造业投资乃至全球经济整体回暖,塑料机械市场需求强劲,公司作为塑料机械核心零部件供应商,销售订单明显增长。公司1 月24 日发布公告,预计2017年度实现归母净利7800-8800 万元,同比增长46.68%-65.49%。当前塑料制品终端需求在玩具、汽车配件、3C 制品等领域有较快增长,公司业绩高成长有望持续。

      国内塑料机械核心零部件龙头,技术积累深厚:控制系统和伺服节能系统堪称注塑机的“大脑”、“心脏”。公司在塑机控制领域具有30 多年经验积累,并储备了多项核心技术。目前注塑机控制系统稳定占有国内50%左右市场份额,客服群体覆盖国内绝大多数注塑机生产商。未来全电动、油电混合注塑机进口替代拉动高端控制系统的需求,目前公司专用于高端(全电、油电混合)注塑机的全套解决方案已经通过多家客户的终试验证并实现小批量出货。公司2008 年开始涉足伺服驱动领域,自2010 年起注塑机伺服节能系统开始批量出货,近年产品销量保持高增长,在业内具有较强竞争力。当前国产伺服驱动市场空间巨大,公司有望依托在注塑机核心部件领域的品牌和客户资源优势进一步抢占市场份额。此外,公司在巩固注塑机领域市场份额的基础上积极拓展其他市场,目前针对橡胶机、吹瓶机、挤出机等其他塑料机械已有产品供货。

      深度布局塑料加工智能制造,打开未来成长空间:公司从“工厂智能化”与“物联网”两方面布局智能制造,产品线涵盖各类控制器、伺服驱动以及电力计、传感器、数据采集模组等生产单元辅助设备智能化产品。公司募投项目伊雪松机器人目前已实现多关节机器人、机械手的小批量出货。在物联网领域,公司推出基于设备联网的数据管理及应用分析平台iNet,是塑料制品加工企业实施MES 不可或缺的关键核心。目前iNet 已应用在汽配、家电制造等行业的工厂信息化。公司正积极为塑料制品加工企业打造智能工厂整体解决方案,助推塑料加工行业“工业4.0”的实现。

      外延布局新能源业务,业绩释放尚需时日:公司此前通过外延并购意大利EEI 公司涉足新能源业务,该公司主要产品包括应用于新能源发电设备的逆变器、光伏增效器等,公司计划将其产品引入国内做国产化和市场开拓,目前有少量设备在做验证,该领域业绩释放仍需时日。

      风险提示:宏观经济下行;下游塑机需求缩减;业务拓展不及预期;行业竞争加剧。