宜通世纪(300310):业绩稳定增长 入股中国联通物联网业务进入快速发展期

类别:创业板 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:肖明亮/刘旭峰 日期:2018-02-01

事件:

    公司年度业绩预告披露2017 年预计实现归属于上市公司净利润2.1-2.57 亿元,同比增长23.00%-50.52%,上年同期实现归属于上市公司净利润1.71 亿元。

    核心观点

    通信服务业务竞争加剧导致毛利率略有下滑,业绩增长主要是受益并表。公司通信网络技术服务发展稳定,上半年中标广东移动和广东联通等多个项目,运营中国铁塔、中国移动、中国联通等多个省市的项目,立足广东地区的市场优势的同时向其他省份拓展业务。但业务毛利率下降,主要是由于收入受到运营商市场价格竞争加剧和项目计价模式变更的压力,成本支出刚性。受益于收购天河鸿城和倍泰健康,天河鸿城去年净利润8354 万,2017 年业绩承诺1.15 亿,倍泰健康5 月份完成并表,业务已对接AEP 平台,受益并购项目并表,公司业绩增长亮丽。

    物联网平台连接数快速增长,混改入股中国联通有望进行更深度合作。中国联通混改落地,公司作为物联网垂直行业龙头入股中国联通。根据工信部6月下达低功耗物联网发展目标规划,到2017 年末实现NB-IoT 网络覆盖主要城市,连接超过2000 万,2020 年全国普遍覆盖,连接总数超过6 亿。2017 年11 月底中国联通物联网连接数量超过7000 万,呈现爆发式增长,Jasper 平台注册用户已经达到4360 万户,计费用户达到1470 万户,利润达到1758 万元。

    11 月公司与中国联通签署《战略合作框架协议》,宜通世纪成为中国联通物联网DMP 和AEP 的重要合作伙伴,双方有望加深合作。

    收购倍泰健康完成,物联网平台向垂直应用领域延伸。公司发行股份及支付现金方式作价10 亿元收购倍泰健康100%股权,并募集配套资金4.82 亿元。

    倍泰健康主营健康一体机、智慧健康亭等智慧医疗监测产品,同时也是小米智能家居生态链的供应商。公司卡位CMP/AEP 平台优势,通过本次智慧医疗等垂直应用业务领域的扩展,逐渐从平台深入到垂直应用领域,将从平台服务商向物联网各个垂直细分领域解决方案提供商转型延伸。

    盈利预测与建议:公司作为物联网核心标的,在物联网领域深度布局,我们预计公司在2017-2019 年净利润分别为2017-2019 年净利润分别为2.45 亿、3.29 亿、4.32 亿,对应PE 为34/26/19 倍,维持,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:物联网业务发展不及预期。