凯乐科技(600260)点评：业绩预增印证变革式增长 人才与量子产品持续落地

公告

    公司发布2017 年年度业绩预增公告，公司预计2017 年归母净利润同比增长300%-350%，即全年业绩区间在7.29 亿-8.20 亿元。其中非经常性损益影响净利润约为6200 万元，扣非后全年归母净利润区间为6.57 亿-7.43 亿元。

    17 年专网通信业务变革式增长兑现，18 年订单饱满持续增长不愁

    为了加强协同作战和体系作战，解决信息孤岛问题，建立安全稳定可靠的通信链路，公司16 年率先切入军用数据链系统的研制配套。17 年持续致力于拓展专网通信产品的投入与研发，提高了市场份额，致使收入和利润均增加。其中：专网通信产品同比增加净利润约4.4 亿元，通信、光缆、通信硅管同比增加净利润约3000 万元，智能通信及其他产品净利润增加约3000 万元。公司作为军用专网通信龙头，将是大市场空间的充分受益者，大产业趋势确定背景下订单将有望持续高速增长。同时，我们预计专网通信产品自产比例提升、军工资质逐步落地和量子通信产品逐步应用三大因素将持续提升综合毛利！

    重视人才，持续布局大通信方向

    公司公告聘任比兴科技郑剑锋为公司副总经理，郑剑锋为华中科技大学少年班出身，中科院声学所博士，曾在三星、安捷伦等国际龙头公司参与4GLTE、无线通信测试等技术研发工作。更多通信类人才的加入将持续增强公司在军用专网通信方面的技术壁垒。

    央视报道公司量子加密手机工程样机，标志我国率先进入量子手机时代

    央视消费主张栏目解读2017 手机消费报告，其中凯乐科技展示了采用量子加密的智能手机工程样机，公司在量子通信领域护城河进一步拓宽。在智能手机信息安全越来越受到重视的当下，量子加密独有的安全性将逐步替代智能手机传统加密方式，采用量子加密的智能手机将逐步推广。央视的产品展示表明目前公司在量子密钥分发领域已经具备成熟技术和产业化条件。

    投资建议：

    维持我们对公司在大通信和军民融合方向上持续变革式成长的判断。信息安全国家战略下百亿资金的支撑和全产业链的逐步打通将铸就公司强大护城河。我们预计公司2017 年-2019 年的EPS 分别为1.13/1.80/2.85 元。18年估值切换后目标价41.17 元，维持买入评级。

    风险提示：专网通信产品交付进度不及预期，子公司业绩不及预期。